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miércoles 05 de agosto de 2015
Real brasileño
mantiene
tendencia
depreciativa y
arrastra a
monedas Latam
DEPRECIACIÓN MONEDAS VS DÓLAR (%)
Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica.
Durante las últimas semanas, el Real se ha mantenido
en una constante alza, en parte, a consecuencia del
cambio de Outlook desde estable a negativo por parte
de S&P, sumado a un empeoramiento del clima político
del país carioca.
La moneda brasileña ha registrado una constante
depreciación producto de un débil ciclo económico
directamente relacionado con: i) el fin del boom de las
materias primas y ii) la volatilidad e incertidumbre
generada por el ambiente político, lo que además ha
arrastrado al resto de las monedas de la región ante el
lento ajuste que están teniendo las economías. Sin
embargo, creemos que los actuales niveles no son
sostenibles en el mediano plazo.
Las monedas de economías emergentes Latam han
mantenido una constante depreciación de sus monedas
frente al dólar ante un contexto internacional de
incertidumbre, menor precio de los Commodities y el
proceso de normalización monetaria por parte de la Fed
que se iniciaría muy probablemente en septiembre de
este año, tal como lo contempla nuestro escenario base.
Sin embargo, el nuevo cambio de Outlook para la
clasificación crediticia de Brasil desde estable a negativo por
parte de S&P, sumado al recorte de la meta de superávit
fiscal primario que estableció el Ministerio de Hacienda, ha
provocado una mayor presión sobre el real, y por
consiguiente -y dada la envergadura de la economía
brasileña- ha tendido a contagiar al resto de las monedas del
bloque latinoamericano. Brasil ya presenta una depreciación
de 10,2%, seguido por Colombia que registra una
depreciación de 9,6% de su moneda los últimos 30 días,
acumulando cada uno en lo que va del año depreciaciones
en torno a 23,9% y 19,6% respectivamente, reflejando el
lento y doloroso ajuste económico que están teniendo
ambas economías. De igual manera, el peso chileno se
encuentra en mínimos anuales a pasos de los alcanzados en
2008, como consecuencia de las menores perspectivas de
crecimiento económico, donde nuestras proyecciones
apuntan preliminarmente a un PIB de 2,3% para este año
ante la nula recuperación de la demanda interna, sumado a
un precio promedio del cobre, el que estimamos cercano a
$2,60 l/lb para fin de año, pero con bastante probabilidades
de que el bajo dinamismo económico de China y los ajustes
que está teniendo la Bolsa del gigante asiático continúen
agregando volatilidad al precio promedio que llegaría a tener
el metal al terminar 2015. En el caso del peso chileno,
prevemos para 2016 una menor depreciación posterior al
comienzo del alza de tasas por parte de la Fed, además de
una mantención más que prolongada de la Tasa de Política
Monetaria en los actuales niveles por parte del BCCh.
FLASH NOTE
miércoles 05 de agosto de 2015
PROYECCIONES TIPO DE CAMBIO FINAL 2015 (Moneda/USD)
Brasil
$3,20
México
$16,5
Colombia
$2.800
Chile
$650
Perú
$3,25
Fuente: Estudios EuroAmerica.
Pese a lo anterior, y a los valores máximos que están
tomando
los lo
tipos
de cambio
las principales
A pesar de
anterior,
y los en
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máximos economías
que están
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mantenemos
nuestras
actuales
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de fin
tomando los tipos de cambio en las principales
economías
de año para el Real en R 3,20 y $2.800 para el Peso
Latam,
mantenemos
nuestras
actuales
de
colombiano.
Esto último,
debido
a queexpectativas
barajamos un
R3,20 y $2.800
para el Real
Brasileño
Colombiano
escenario
que contempla
alza
de tasasy el
porpeso
parte
de la Fed
respectivamente.
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último, debido
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en septiembre, para
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la incremento
que haciaactual
adelante
anterior se ysuma
mayor
ajuste dea las
economías
Latam,
moderada
lentaun
que
la esperada
principios
de años,
lo
donde prevemos una lenta recuperación del sector
que llevará a corregir las abruptas alzas de tipo de cambio
manufacturero de Brasil sostenido por la depreciación de la
los
últimos
meses
del año.
Enpara
tanto,Colombia
para Chile
aumentamos
paridad
local,
mientras
que
esperamos
un
nuestra
proyección
para
finales
de
año
desde
$630
a $640
mayor ajuste de las Cuentas Fiscales y Cuenta Corriente.
En
producto
del el
descenso
de las proyecciones
crecimiento
tanto, para
peso chileno
corregimos aldealza
nuestra
proyección
de ycierre
año precio
desde promedio
$640 a $650
para este año
en elde
menor
del producto
cobre. del
enfriamiento económico local y al menor precio promedio del
cobre durante este año, ya que consideramos que los
actuales niveles en $680 del tipo de cambio están sujetos a
elevados niveles de incertidumbre y aversión al riesgo. En
tanto, para 2016 observamos un tipo de cambio en $690
en un escenario de mantención de la TPM local en los
actuales niveles y las expectativas de 2 eventuales alzas
de tasas por parte de la Fed durante el próximo año,
donde las expectativas se situarán sobre el timing del
proceso de alza de tasas en EE.UU., evento que de
acelerarse agregaría mayor presión a las paridades de
las economías de la región.
FLASH NOTE
miércoles 05 de agosto de 2015
GERENCIA
ESTUDIOS
EUROAMERICA
XIMENA GARCÍA GIUSTO
Gerente de Estudios
xgarcia@euroamerica.cl
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Andrés Galarce H.
Analista de Estudio
claudio.ormazabal@euroamerica.cl
Analista de Estudio
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Alfredo Parra R.
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Analista de Estudio
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Analista de Estudio
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Economista
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Analista Económico
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