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Informe semanal
Enero 23, 2015
Comentario semanal de mercado
MERCADO LOCAL:
Esta semana el BCU dio a conocer su encuesta de expectativas
inflacionarias, los analistas (instituciones y profesionales independientes)
según esta encuesta la inflación en el 2015 se ubicaría en 7.93% y 4.96%
en el primer semestre del año.
Creemos que una moderación de la inflación es esperada por los agentes,
en parte explicada por un menor nivel de actividad y también por
deflación externa en materias primas que contribuiría a moderar las
presiones inflacionarias domésticas.
También se dieron a conocer esta semana la Encuesta de Expectativas
Económicas, en promedio los agentes del mercado encuestados esperan
que la economía uruguaya crezca este año 3.07%, el déficit fiscal se
moderaría ubicándose en -2.84% del PBI, por otro lado las expectativas de
t/c para el cierre del 2015 sería $ 26.82% lo que equivaldría a una
devaluación esperada del 10% aprox.
En un mercado bien abastecido de pesos, de no existir necesidad de
liquidar divisas no esperamos bajas adicionales del USD en las próximas
semanas. Es importante destacar que nos encontramos en un ciclo alcista
del dólar a nivel mundial, esta semana el billete verde alcanzó el mayor
nivel en 10 años frente a una canasta de las principales monedas del
mundo. El dólar terminó apreciándose no solamente por expectativas de
tasas y crecimiento en USA sino por devaluación de las principales
monedas de referencia que cotizan contra la moneda americana.
El MEF anunció esta semana la emisión de una Nota del Tesoro en UI a 10
años de plazo con las siguientes características:
NOTA DEL TESORO EN UNIDADES INDEXADAS (2025) – Serie 21
Cupón: 4,00% anual.
Pago de Interés: Semestral, 26 de Mayo y 26 de Noviembre.
Fecha de emisión: 26 de Noviembre de 2014.
Vencimiento: 26 de Noviembre de 2025
Monto a licitar el 27 de Enero de 2015: 120 millones de UI
Aceptaremos órdenes hasta el 27/01 a las 11.00 AM
Al cierre de este informe el BCU comunicó que deja de emitir letras de
regulación monetaria en UI hasta nuevo aviso, como medida de
concentrar la demanda en la emisión de la Nota en UI a 10 años.
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RENDIMIENTOS DE BONOS URUGUAYOS EN USD:
URU
URU
URU
URU
URU
2019
2024
2025
2033
2045
/
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/
4 AÑOS 2.20% (cupón 7.50% precio 121%)
9 AÑOS 3.45% (cupón 4.50% precio 107.65%)
10 AÑOS 3.54% (cupón 6.875% precio 127.10%)
18 AÑOS 4.65% (cupón 7.875% precio 139.00%)
30 AÑOS 4.95% (cupón 4.125% precio 92.50%)
Leve baja en la semana el índice de riesgo país de URUGUAY (rendimiento
sobre bonos USA) cerró a 203 puntos básicos según AFAP REP, el spread o
premio por riesgo que los bonos uruguayos pagan subió 30% en el último
semestre. Esta ampliación en el diferencial de rendimiento se debió
principalmente a la fuerte baja en el rendimiento de los bonos de USA.
Hoy el rendimiento de el US Treasury a 10 años su ubica en 1.82% cuando
hace 6 meses se ubicaba en 2.40%
LAS LRM EN PESOS
RINDEN 14%
Las emisiones locales de Letras de Regulación monetaria estuvieron bien
demandadas, en el actual contexto de tasas y expectativas de inflación
vemos algo más atractivas las colocaciones en pesos nominales que en UI.
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
UI
PLAZO
35 días
93 días
173 días
699 días
2 AÑOS
TASA
14.03%
14.25%
14.51%
14.00%
DESIERTA
Esta semana, al igual que la última licitación, el BCU decidió declarar
desierta la licitación de letras en UI a 2 años. Como referencia el bono
global 2018 en pesos ajustados por inflación opera con un rendimiento
del 4.50%, la curva de rendimiento en UI se mantiene invertida lo cual
refleja una expectativa de moderación de la inflación, para aquellos
clientes interesados en invertir en UI sugerimos aplicar a largo plazo.
BRASIL SUBE TASAS
PARA CONTENER LA
INFLACION
Brasil: El miércoles el comité de política monetaria nuevamente decidió
un aumento de la tasa SELIC en 0.50 puntos, la cual pasó de 11.75% a
12.25%, el mayor nivel desde julio 2011. Las autoridades
bancocentralistas buscan de esta forma moderar la inflación que hoy se
encuentra en 6.41%. La economía brasilera enfrentará un importante
desafío este año ya que las previsiones de crecimiento se ubican muy
cerca de cero, podríamos ver un escenario de estagflacion Esta semana
el FMI recortó las previsiones de crecimiento para Brasil desde 1.4% a tan
solo 0.3% en el 2015. El real se valorizó luego de la suba de la SELIC y está
cerrando la semana en R$ 2,58 por USD desde R$ 2,75 que había
alcanzado a mediados de diciembre pasado.
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Argentina: Los titulares políticos desplazaron al menos esta semana a los
datos económicos, sin embargo se conoció que el FMI prevee un nuevo año
de contracción para la economía Argentina fuertemente afectada por la baja
de los commodities y un clima internacional que no ayudará a corregir los
desequilibrios macroeconómicos. Según el informe del FMI Argentina se
contrajo 0.4% en el 2014 y prevé una contracción del 1.3% en el 2015. En un
año electoral los desafíos para Argentina son muchos, con varios frentes de
conflicto interno y externo. Estamos expectantes de una renegociación de la
deuda con los acreedores no reprogramados, el mercado así lo espera, los
bonos argentinos han experimentado fuertes subas a la espera del anuncio
de algún acuerdo en ese sentido. Algunos bonos argentinos están operando
en máximos de 5 años.
MENOR CRECIMEINTO
GLOBAL FOMENTA
FLEXIBILIDAD
MONETARIA
LA FIESTA DE LA
LIQUIDEZ LLEGO A
EUROPA
China: La economía China creció 7.4% un crecimiento destacable y mejor
de lo esperado por los analistas pero significa el menor crecimiento en 24
años. El dato fue celebrado por los mercados si bien se ubico una décima
por debajo de las metas del gobierno. El FMI pronostica un crecimiento por
debajo del 7% para el 2015.
Las proyecciones de crecimiento económico global para el 2015 han sido
revisadas a la baja, el último informe del FMI prevé un crecimiento de 3.5%.
Eurozona: Finalmente Draghi se animó y anunció un fuerte plan de
expansión monetaria que incluye la recompra de deuda pública y privada
europea por hasta EUR 60,000 millones mensuales Este programa de
política monetaria expansiva conocido en el mercado como QE provocó un
fuerte devaluación del EUR y una baja en los rendimientos de los bonos
soberanos de países periféricos. La eurozona se abarata, se devalúa el EUR
al tiempo que la inflación se mantiene en niveles muy bajos casi
deflacionarios.Al cierre de este informe cotiza a USD 1.1241, llegando a
operar hoy a USD 1,1115 mínimo desde marzo/2003.
EEUU: Buen dato de viviendas, en diciembre la venta de viviendas usadas
aumentaron 2.4% lo que es visto como un buen indicador sobre el estado de
la economía. El dato de empleo fue bueno, las solicitudes de subsidio por
desempleo cayeron en la revisión semanal, la mayor economía del mundo
crea más de 200,000 nuevos empleos cada mes.
Variaciones en la semana:
LAS BOLSAS CELEBRAN
LA LIQUIDEZ
Dow Jones +2.39% S&p500 +3.30% Nasdaq +4.14%
Eurostoxx +5.63% DAX +4.74% IBEX +5.40% CAC40 +5.96%
ORO onza USD 1,291.32 + 1.12%
PETROLEO USD 45.59 -1.70%
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