Download Septiembre 2012: Banca March: Informe sobre los Fondos de Rescate

Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Equipo de Estrategia Banca March:
Miguel Angel García, Economista Jefe
Ofelia Marín-Lozano, Directora de Análisis
Pedro Sastre, Responsable Banca Privada
Alejandro Vidal, Responsable Banca Patrimonial
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Los fondos de rescate europeos y el “fiscal cliff” o abismo
fiscal norteamericano: lo que Usted siempre quiso saber de
economía y nunca se atrevió a preguntar.
Tema del mes:
Los fondos de
rescate
europeos y el
“fiscal cliff”
norteamericano
Todos los días en los medios de comunicación oímos sus nombres y en
muchas ocasiones no sabemos con precisión de que se está hablando.
Los problemas por los que está pasando la Eurozona han llevado a
crear mecanismos de estabilidad financiera, dos de ellos son
provisionales el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y el
Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera complemento del
anterior y el definitivo, el Mecanismo Europeo de Estabilidad está en
camino.
Al otro lado del Atlántico, con las presidenciales en EE.UU. a la vuelta
de la esquina, vemos conveniente abordar la problemática del “fiscal
cliff” o abismo fiscal, tema que sin duda estará de actualidad en los
próximos meses.
El Fondo
Europeo de
Estabilidad
Financiera
(FEEF): la
solución de
urgencia
Definición: el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF),
persigue preservar la estabilidad financiera europea mediante la ayuda
a países de la Eurozona en apuros para financiar su deuda pública.
Sus emisiones están garantizadas por los miembros de la Eurozona y
no es acreedor preferente.
Capacidad de préstamo del FEEF: hasta 440.000 M€.
Cuándo puede actuar el FEEF. Ante imposibilidad de un país miembro
de la eurozona para financiarse en los mercados a un coste aceptable.
Deben concurrir las circunstancias siguientes 1) Solicitud de asistencia
por país. 2) Negociación con la Comisión Europea y el FMI de un
programa económico para el país. 3) Aprobación del programa por
unanimidad por el Eurogrupo. 4) Firma de un memorando de
entendimiento, que recoja las condiciones del préstamo.
Cómo actúa el FEEF. Está autorizado para: 1) Emitir bonos u otros
instrumentos de deuda que le permitan recaudar fondos que serán
prestados a los países en apuros. 2) Comprar bonos nuevos o ya
emitidos de países en apuros a través del BCE. 3) Aprobar programas
preventivos, a través de líneas de crédito, para evitar situaciones de
crisis.
Duración del FEEF. Hasta finales de junio del año 2013. Se mantendrá
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
operativo tras esta fecha hasta que se hayan devuelto la deuda que
haya emitido.
¿Puede el FEEF rescatar bancos? El FEEF está autorizado a prestar
dinero a países en apuros y estos a su vez pueden usar parte de los
fondos para recapitalizar instituciones financieras, como ocurrió en el
caso irlandés. En julio de 2012 se acordó que podrá dar asistencia
financiera a un Estado miembro no sujeto a rescate para permitirle
recapitalizar las instituciones financieras. Los fondos serán
suministrados al país miembro en concreto y no directamente a la
institución financiera.
El Mecanismo
Europeo de
Estabilidad
Financiera
(MEEF): el
complemento al
FEEF
El Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEEF), es un
complemento al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera antes
descrito. Su capacidad crediticia total es de 60.000 M€, a través de
préstamos y líneas de crédito. De su capacidad total inicial, 22.500
millones de euros ya fueron comprometidos en el rescate de Irlanda y
26.000 millones en el de Portugal. También se extingue en Junio de
2013.
El Fondo
Monetario
Internacional
también está
participando
El Fondo Monetario Internacional, junto al FEEF y al MEEF, acordó en
su momento poner a disposición de países en apuros hasta 250.000
M€, haciendo un colchón total inicial de 750.000 M€.
Mecanismo
Europeo de
Estabilidad
(MEDE): la
solución
permanente.
Definición: el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), es un
instrumento permanente para la gestión de crisis con vistas a
salvaguardar la estabilidad financiera de los países de la Eurozona.
También sustituirá las soluciones temporales realizadas hasta la fecha
por los dos organismos anteriores. La deuda emitida por el MEDE sí
será preferente a la deuda soberana, a excepción del rescate aprobado
para el sistema financiero español.
Capacidad de préstamo del MEDE: hasta 500.000 M€. Al coexistir en el
tiempo con el FEEF, los préstamos consolidados totales del FEEF y del
MEDE no pueden exceder de los 500.000 M€.
Cómo funciona el MEDE. El mecanismo facilitará ayuda financiera en
forma de préstamos a países de la Eurozona en apuros que lo
soliciten. La Troika (Comisión Europea, el FMI y el BCE) evaluará el
riesgo y si estima que la asistencia ayudará a reconducir la situación,
determina las necesidades de financiación y se negocia el programa de
ayuda, que será formalizada en el Convenio de Cooperación.
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
¿Cuándo estará operativo el MEDE? El MEDE entrará en vigor una vez
que los Estados miembros representantes de al menos el 90% de las
obligaciones de desembolso de su capital lo hayan ratificado, se
espera pueda entrar en vigor en septiembre.
¿Puede el MEDE rescatar bancos? La Cumbre Europea celebrada en
junio aprobó que, una vez que un Mecanismo de supervisión bancario
a nivel europeo quedara establecido, el MEDE tendrá la posibilidad de
inyectar fondos directamente en las instituciones financieras.
Papel del BCE y principales organismos rectores del FEEF, MEEF y
MEDE. El BCE participa en la realización del análisis de sostenibilidad
de la deuda, en el diseño y seguimiento de los diferentes programas y
actúa como agente de pagos. Los principales órganos rectores son el
Eurogrupo, el Consejo de Administración del MEDE y el Consejo de
Gobernadores del MEDE, este último formado por los Ministros de
Finanzas de la Eurozona. El Consejo de Gobernadores también contará
con el Presidente del BCE y el Comisario de Asuntos Económicos y
Monetarios en calidad de observadores.
Qué es el
“fiscal cliff” o
abismo fiscal
norteamericano
El “fiscal cliff” o abismo fiscal es un término con el que se alude a la
situación fiscal presente de la economía de EE.UU. Describe un
conjunto de medidas, mezcla de incremento de impuestos y recorte de
gastos, que entrarán en vigor a finales de este año o principios del año
que viene. Su entrada en vigor según la Oficina Presupuestaria del
Congreso supondrá recortar de forma drástica el déficit presupuestario
federal, en torno a 600.000 M$ o aproximadamente 4% del PIB a
finales del año fiscal 2013.
¿Por qué es
polémico el
“fiscal cliff”?
En un entorno actual de frágil recuperación económica, un fuerte
recorte del déficit presupuestario podría traer recesión económica en
EE.UU. En concreto la CBO esperaría fuerte recesión en la primera
mitad del año y un crecimiento anémico para el conjunto del año
2013. Esto pondría en peligro la recuperación económica mundial.
Pero la solución no es sencilla: o se pone en peligro la recuperación
económica o bien se prorrogan total o parcialmente las medidas en
vigor y sigue creciendo el desequilibrio de las cuentas públicas del
país, que ya alcanza proporciones considerables, y sin que haya una
política clara de reducción del déficit y deuda pública a medio plazo.
El problema se agrava si tenemos en cuenta que el techo de la deuda
pública en la que el Gobierno norteamericano puede incurrir por ley
podría ser superado de nuevo en los próximos meses.
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Esta cuestión podría traer repercusiones similares a las ya vistas en el
verano de 2011, cuando el enfrentamiento entre republicanos y
demócratas sobre la ampliación del techo de la deuda trajo
incertidumbre a los mercados, provocó la rebaja del rating del país por
S&P y elevó el coste de emisión de la deuda norteamericana.
¿Es posible el
consenso
político antes
de las
Presidenciales
de noviembre?
La posibilidad de un compromiso político entre republicanos y
demócratas antes de las presidenciales de noviembre parece difícil.
Mientras que los republicanos son partidarios del recorte de gastos
para reducir los desequilibrios públicos, los demócratas apuestan por
el incremento de impuestos y la reducción del gasto de defensa.
Con respecto a la “partida Bush”, recorte de impuestos que es la
partida más importante al suponer cerca del 40% de la reducción
fiscal total prevista y que afecta al tipo fiscal general de renta
personal, inmobiliaria y ganancias patrimoniales, el candidato
republicano Mitt Romney propone la extensión al completo de los
recortes de impuestos. Obama, por su parte, propone extender dichas
reducciones excepto al 2% de los contribuyentes más ricos.
Algunas
soluciones
aportadas
desde fuera.
Algunos economistas sugieren la prórroga, indefinida o temporal, de
algunas de las medidas para evitar el colapso económico. Y
organismos como el FMI proponen una política de impuestos y
recortes de en torno al 1% del PIB (sólo un cuarto del efecto total que
tendría lugar si todas las provisiones entran en vigor), que debería ir
acompañada de una política creíble de reducción del déficit público.
Pedro Sastre
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Un mes de agosto relativamente tranquilo.
Las
cuestiones
políticas
siguieron en
primer plano
En agosto continuaron las declaraciones de dirigentes españoles e
italianos instando al BCE o al FEEF para que rebaje la rentabilidad del
la deuda y las de alemanes y finlandeses manifestándose en contra.
El presidente de Grecia, Sr. Samaras, viajó a los países del núcleo
duro de UME para solicitar una extensión de 2 años para cumplir con
los objetivos de déficit sin conseguir nada, ya se afirma que su salida
del euro sería costosa pero asumible.
El presidente del BCE declaró que podría tomar medidas no
convencionales y establecer niveles máximos de diferenciales para
intervenir, pero posteriormente se encontró con la oposición de las
autoridades alemanas. Además agregó que no puede sustituir a los
gobiernos y que el MEEF o el FEEF pueden intervenir condicionado a
la adopción de medidas adicionales por el país que lo solicite.
En España el
empresariales
malo, el FROB
condiciones de
La Eurozona
en recesión
con malas
perspectivas
BCE solicitó una reducción de salarios y márgenes
para mejorar la competitividad. Se regula el banco
y la canalización de ayudas al sector financiero y las
las preferentes.
La Eurozona está en recesión con un decrecimiento en el segundo
trimestre -0,2% (Alemania crece un 0,3%, Francia 0%, con
decrecimientos en Italia -0,7% y en España -0,4%).
Las Ventas Minoristas bajaron en términos interanuales un -1,9% y
se produjo una ligera mejora de la confianza del consumidor. La tasa
de inflación y la de paro suben 2 y 1 décima respectivamente hasta el
2,6% y 11,3% respectivamente.
Los indicadores adelantados no apuntan a mejoría, el PMI
manufacturero se situó en 45,3 y el de de servicios 47,5. En positivo
la Balanza Comercial y por Cuenta Corriente mejora fuerte.
EE.UU. datos
mixtos, con
mejora del
sector
inmobiliario y
dudas sobre el
QE3.
En EE.UU. la FED estaba dispuesta a realizar un nuevo estímulo
monetario, QE3, pero los datos han empezado a mejorar. La
producción industrial y las ventas minoristas presentaron una lectura
mejor de lo esperado y la inflación de Julio fue muy baja, 1,4%.
La Tasa de paro sube una décima, al 8,3% pero se genera mucho
más empleos de los esperados 163.000. En datos adelantados el ISM
manufacturero estable en 49,8 y no manufacturero mejora a 52,6
mostrando expansión.
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
El Sector inmobiliario es el que está dando unas señales mejores con
subidas de precios, de los permisos de construcción y ventas de
viviendas nuevas fuertes.
China
desacelerándose dentro
de mantener
altos
crecimientos
En China se están dando muestras de desaceleración dentro de que a
final de año el crecimiento estará por encima del 7%. La Inflación
baja fuerte al 1,8% frente al 2,2% anterior. En datos adelantados el
PMI está en el límite de ser expansivo 50,1.
Japón
también
pierde fuelle
En Japón el PIB del segundo trimestre se desaceleró al 0,3% (1,4%
anualizado frente al 4,7% del primer trimestre) por las exportaciones
que decrecieron un 8%. Se mantiene la confianza del consumidor.
España sigue
mal
En España PIB del segundo trimestre se situó en el -0,4%. La inflación
subió tres décimas hasta el 2,7%. Se produjo una mejora de la
balanza comercial del 22% el primer semestre. El déficit
presupuestario del Estado se situó en el 4,6% (4,1% en términos
homogéneos), cuando el objetivo para el conjunto del año es del
4,5%. El ejecutivo espera cumplir por la inexistencia de anticipos a las
CC.AA. en el resto del año, la subida del IVA y la supresión de la paga
extra de los funcionarios.
El Euribor en
mínimos
Las condiciones de liquidez de la zona euro han llevado al Euribor a
mínimos históricos. El Euribor a tres meses está por debajo del 0,3%
cuando empezó el año en 1,36%, mientras que el año está en torno al
0,8% frente al 1,955 de principio de ejercicio.
Los bonos
alemanes y de
EE.UU. siguen
muy caros
Ha continuado la distorsión en los bonos del núcleo de UME, con
subasta de bonos a muy corto plazo con rentabilidades negativas. Los
bonos alemanes a 2 años están dando un rendimiento nulo, mientras
que el 10 años ha repuntado ligerísimamente hasta 1.35%. En EE.UU.
los bonos continúan en mínimos, el 2 años al 0.2% y el 10 años al
1.6%, reforzados por las posibles compras que podría realizar la FED
si lleva a cabo una nueva emisión de dinero.
Buen mes
para los bonos
periféricos
pero todavía
inaceptable
Los bonos periféricos han tenido un movimiento de ida y vuelta en el
mes. Si hasta mediados de agosto los bonos “volaron”, descontando
que se iba a producir una intervención del BCE, en los últimos días se
ha recrudecido la tensión y la TIR del bono español a 10 años escaló
hasta el 6,9%.
Fuerte deterioro de la balanza comercial por reducción de
exportaciones y reducción de la inversión exterior directa. El Banco
Central de China ha inyectado dinero para fomentar el crecimiento.
Positivo comportamiento para los bonos con vencimiento más cortos,
lo que es muy importante. En concreto la TIR del bono dos años
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
española ha pasado del 5,29% al 3,88%. En cualquier caso siguen
siendo niveles muy altos e inasumibles para la economía.
Los resultados
y expectativas
de medidas
para reactivar
la economía
dan soporte a
la bolsa
La publicación de unos buenos resultados empresariales ha dado
consistencia a las bolsas mundiales, en EE.UU. en el segundo
trimestre han aumentado un 6% y en Europa un 1,2%.
Las bolsas en general acumulan en el año unas ganancias muy
atractivas, a nivel mundial ha subido un 7.56% (según el ídice MSCI
World), con un mal comportamiento de la española, italiana, china y
brasileña. En el otro extremo se hallan la alemana, estadounidense e
India con subidas de dos dígitos.
En el mes de agosto las bolsas españolas e italianas han destacado
con mucho sobre el resto, con revalorizaciones del 10.13% y del 8.7%
respectivamente. En el movimiento han influido la mejoría del bono y
un cierre de posiciones cortas. Las subida han sido generalizadas a
nivel global con el MSCI World avanzando un 1.94% (sólo bajan
China, Brasil y Méjico).
El dólar se
deprecia ante
la posible
nueva
impresión de
billetes….
El dólar estable a principios de mes para terminar con un
comportamiento muy volátil y una depreciación a final de mes
significativa después de las actas de la FED y la intervención del
presidente de FED, Sr Bernanke, en Jackson Hole abran las puerta a
una nueva emisión de dinero “QE3”.
A finales de julio cotizaba a 1,218 $/€ y cierra en 1.258 La libra ha
estado muy estable, mientras que el yen se ha depreciado hasta 98.6
Y/€ después de los malos datos económicos de la economía nipona.
... petróleo y
materias
primas al alza
por el mismo
motivo
El petróleo ha estado afectado por una bajada de los inventarios,
restricciones en la oferta, previsión de aumento de demanda de la AIE
y la posibilidad de un QE3. Estos factores han pesado más que los
datos de debilidad económica europea y al final se ha revalorizado en
el mes un 9.2%.
Los metales industriales han recuperado ante la posibilidad de que
China y EE.UU. adopten medidas para reactivar la economía, pero esta
subida se produce a pesar de la bajada de la demanda, sobre todo por
parte de China.
Ojo con las
meterias
primas
agrícolas
Las materia primas agrícolas están afectadas por las sequías en
EE.UU.. Socialmente peligroso en países emergentes pues la
alimentación es parte importante de su consumo y pueden generar
inflación.
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Estrategia
Distribución de Activos
Cartera Moderada
5
Renta Variable
45
40
Diferencia
0
Bonos Estado
25
25
Recomendado
Neutral
-5
Monetario
30
35
-10
Los políticos
europeos y las
posibles
medidas de
estímulo
mantienen la
atención de los
mercados
0
10
20
30
40
50
Y la crisis del euro continúa. Por un lado Alemania y Francia se
muestran inflexibles con Grecia en su solicitud de extensión del
calendario de recortes acordado a cambio de fondos. Por el otro, los
líderes de Italia y España urgen a la toma de medidas de reactivación
económica y empujan para la creación de la unión bancaria europea.
Italia pero sobre todo España también desmienten la posibilidad de
un rescate, aunque Rajoy ya admite que esperará a ver cuál sería el
sacrificio impuesto por Bruselas en caso de solicitarlo.
Los Bancos Centrales podrían tomar medidas importantes en un plazo
corto:
1) Desde EE.UU., es ahora más probable una nueva ronda de
estímulo económico por parte de la Fed (QE3), según se
desprende de las últimas actas publicadas y de las
declaraciones de su presidente.
2) Desde el BCE, el 6 de septiembre, podría anunciar un
programa de compra de deuda periférica, varias veces
insinuado por Draghi, pero que sigue contando con una fuerte
resistencia del Bundesbank y de la clase política germana.
Será muy interesante el pronunciamiento que haga el 12 de
septiembre el Tribunal Constitucional Alemán sobre si es legal la
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
articulación del Mecanismo Europeo de Estabilidad o si limita su
importe y el 14 y 15 la reunión de los Ministros de Finanzas Europeos
para evaluar las ayudas a Grecia, el régimen de supervisión del
sistema financiero europeo y la articulación de los fondos de rescate.
Se mantiene la
distorsión en las
valoraciones de
los activos más
importantes
La fuerte distorsión de las primas de riesgo mantiene valoraciones
anómalas en la práctica totalidad de los activos. Así, unos se
mantienen sobrevalorados (la rentabilidad de la deuda de Alemania
entra en el terreno negativo) y otros muy baratos en términos
históricos como es en general el caso de las bolsas.
Distribución de
activos:
seguimos
apostando por
la renta
variable.
La renta variable sigue siendo el activo con mayor potencial de
revalorización, ya que:
1) Los principales índices bursátiles cotizan en precios de hace diez
años mientras que la economía ha crecido de forma notable desde
entonces.
2) Los resultados empresariales están cumpliendo con las
expectativas, mientras que las bolsas siguen descontando un fuerte
retroceso de los beneficios.
3) Podían tener un fuerte repunte, a pesar de su recorrido en el año,
si se soluciona el problema de la deuda periférica europea.
Nuestras carteras mantienen un perfil diversificado e internacional, lo
que nos ayuda a minimizar riesgos. Seguimos positivos con la bolsa
americana y mejoramos visión sobre la europea. Al contrario que en
las bolsas emergentes (Latinoamérica y Asia), que pasamos a
neutral, con las que seguimos positivos pero menos por las
expectativas de mayor desaceleración económica de Brasil y las
dudas que suscitan algunos aspectos de la economía China.
Bonos
corporativos:
muy buen
comportamiento
en lo que va de
año.
Los bonos corporativos han tenido general un excelente
comportamiento en lo que va de año, por lo que pasamos su
recomendación de positiva a neutral desde sobreponderar.
Esperamos una reactivación de las emisiones de bonos corporativos
tras la sequía propia del periodo estival. Seguimos apostando por
emisiones de corta duración de compañías solventes periféricas.
Por el contrario nos mantendríamos alejados de emisiones de
compañías de Europa Central, que han servido como refugio en
momentos de máxima tensión.
Deuda pública:
mantenemos
posiciones en
Los mercados de deuda pública de países periféricos siguen
estresados, aunque la normalidad (descenso de las TIRes) podría
recobrarse si: 1) El BCE impone su criterio por encima de Alemania y
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Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
bonos
españoles.
cumple su promesa, comprando bonos españoles e italianos. 2) Se
van poniendo en práctica las importantes medidas de recorte
anunciadas por ambos países. Es importante señalar que no se ha
producido ningún episodio de impago en los países intervenidos hasta
la fecha.
El euro, atento a
posibles
medidas de
estímulo
económico.
El euro fluctúa al son de las declaraciones políticas de los líderes de la
eurozona. Seguimos atentos a la decisión del Tribunal Constitucional
alemán sobre las últimas medidas de rescate y la posible impresión
de dinero por parte de la Fed (QE3).
Un aspecto interesante para final de año es la postura contraria del
candidato republicano al QE3, por lo que su victoria en las
presidenciales de noviembre podría apreciar al dólar.
El euro sigue en cualquier caso pendiente del apoyo a las economías
periféricas por parte del BCE y si esto se produce el euro podría
ganar posiciones. Con visión de medio plazo, el dólar seguirá llamado
a revalorizarse y seguimos apostando por activos denominados en
esta divisa.
Materias
primas:
posibilidad de
un corto ciclo
alcista en los
precios
En materias primas consideramos que, pese a la desaceleración
económica global, la expectativa de toma de medidas de reactivación
económica por los Bancos Centrales explica en parte su positiva
evolución. Si este escenario se confirma el mercado consolidaría
ganancias. Creemos que las materias primas agrícolas mantendrán
su ascenso debido a la fuerte sequía que experimenta EE.UU..
Equipo de Estrategia de Mercados de Banca March:
Miguel Ángel García, Director de Estrategia de Mercados
Ofelia Marín-Lozano Directora de Análisis
Pedro Sastre, Responsable de Estrategia Banca Privada
Alejandro Vidal, Responsable de Estrategia Banca Patrimonial
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Informe mensual
Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Resumen de los mercados
Euribor
1 mes
3 meses
6 meses
12 meses
Divisas
Ultimo
0,12
0,28
0,54
0,81
1 mes
0,15
0,39
0,67
0,95
YTD
1,02
1,36
1,62
1,95
1 año
1,35
1,54
1,75
2,09
USD/EUR
EUR/GBP
CHF/EUR
JPY/EUR
Euribor 12 meses (3 años)
Ultimo
1,2579
0,793
1,201
98,6
1 mes
1,230
0,785
1,201
96,1
YTD
1,296
0,833
1,217
99,7
1 año
1,426
0,881
1,134
109,7
EUR/USD (3 años)
1,6
1,4
1,2
1
sep-09
Deuda pública
USA
Alemania
España
Reino Unido
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
Tipos de los bonos a 10 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
Ultimo
0,23
0,62
1,60
2,67
0,00
0,40
1,34
2,08
3,88
5,82
6,92
7,39
0,11
0,61
1,64
3,07
1 mes
0,23
0,61
1,55
2,56
0,00
0,34
1,27
2,10
5,29
6,40
6,77
6,95
0,10
0,60
1,61
2,99
YTD
0,64
2,07
3,45
4,41
0,86
1,97
2,97
3,41
3,56
4,63
5,42
5,91
1,09
2,40
3,66
4,25
Bonos Corporativos (diferenciales 1 año)
AA
A
BBB
mar-10
Ultimo
0,50
1,01
1,09
1 mes
0,59
1,13
1,24
Fuente: de datos Bloomberg
YTD
1,70
1,80
2,09
1 año
0,22
0,90
2,23
3,53
0,61
1,37
2,23
3,08
3,47
4,35
5,06
5,99
0,65
1,53
2,77
3,88
Materias Primas
1 año
2,02
2,31
2,74
Brent
Oro
Ultimo
114,57
1692,0
1 mes
104,92
1614,3
YTD
107,38
1563,7
1 año
114,29
1826,2
Informe mensual
Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Resumen de los mercados
Indices bursátiles
MSCI World
SP500
Eurostoxx50
Topixx
IBEX35
Footsie100
MSCI Brazil
MSCI China
MSCI Emerging
IBEX35 (3 años)
Ultimo
322,14
1406,58
2440,71
731,64
7420,5
5711,48
2597,95
52,64
947,33
1 mes
1,94%
1,98%
4,94%
-0,63%
10,13%
1,35%
0,07%
-3,15%
-0,54%
Evolución de los índices bursátiles (3 años)
Fuente: de datos Bloomberg
YTD
7,56%
11,85%
5,36%
0,42%
-13,38%
2,50%
-4,10%
-0,68%
3,38%
3 años
17,84%
38,39%
-11,03%
-21,81%
-33,88%
17,72%
-5,14%
-11,25%
11,02%
Informe mensual
Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
Datos a cierre de 31 agosto 2012
DURACIO
N
RENTABILIDAD
CARTERA
DISTRIBUCION DE CARTERA
EXP. Divisas (no EUR)
semana
mes
año 2012
año
actual
Liquidez
Depositos
RF
RV
Inv.
Alternativa
MARCH TESORERIA F.I.
0,06%
0,46%
0,55%
n.a.
0,358
22,50%
19,30%
58,20%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
MARCH DINERO F.I.
0,09%
0,63%
1,58%
2,38%
0,458
23,45%
20,13%
56,41%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
MARCH PREMIER TESORERIA F.I.
0,09%
0,66%
1,95%
2,92%
0,463
21,65%
21,48%
56,87%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
NMAS1 GESTION RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.
0,07%
0,29%
1,21%
1,83%
0,586
2,09%
75,24%
22,67%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Total
USD
MARCH PATRIMONIO RENTA FIL
0,07%
0,34%
n.a.
n.a.
0,546
2,60%
97,40%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
MARCH PATRIMONIO RENTA 2 FIL
0,07%
0,32%
n.a.
n.a.
0,841
3,95%
77,07%
18,97%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
MARCH PATRIMONIO DEFENSIVO FI
-0,08%
0,46%
3,16%
2,30%
0,556
7,36%
23,78%
49,49%
5,77%
3,85%
2,39%
2,38%
MARCH PATRIMONIO DINAMICO FIL
-0,27%
0,50%
3,42%
0,08%
0,514
8,86%
21,20%
35,32%
21,55%
5,03%
9,20%
9,16%
FONMARCH F.I.
-0,26%
1,02%
0,27%
0,51%
1,793
4,91%
7,82%
81,39%
0,00%
0,00%
0,20%
0,20%
MARCH PREMIER R.F. F.I.
-0,20%
1,14%
0,54%
0,78%
1,719
6,32%
4,80%
83,46%
0,00%
0,00%
0,15%
0,15%
MARCH RENTA FIJA PRIVADA F.I.
-0,04%
0,66%
4,52%
4,76%
2,202
6,66%
0,00%
87,19%
0,00%
0,00%
6,79%
2,39%
17,11%
51,21%
19,02%
0,00%
8,16%
0,38%
7,43%
MARCHFONDO F.I.
-0,27%
1,31%
0,70%
0,45%
1,863
7,97%
MARCH PREMIER 70/30 F.I.
-0,20%
1,15%
1,23%
1,30%
1,564
16,34%
8,29%
46,58%
24,46%
0,00%
14,30%
MARCH BOLSA F.I.
-0,24%
1,94%
5,30%
3,29%
1,523
15,55%
2,41%
25,48%
55,45%
0,00%
22,64%
1,01%
0,00%
0,00%
95,54%
1,06%
0,01%
0,00%
MARCH VALORES F.I.
0,55%
7,18%
-2,37%
-6,01%
0,003
14,07%
MARCH EUROPA BOLSA F.I.
-0,19%
2,60%
9,13%
6,42%
0,003
13,71%
0,00%
0,00%
88,38%
0,00%
36,68%
1,68%
MARCH GLOBAL F.I.
-0,33%
0,48%
5,01%
5,12%
0,003
15,12%
0,00%
0,00%
84,88%
0,00%
51,83%
29,49%
11,23%
MARCH VINI CATENA F.I.
-0,74%
0,01%
8,89%
9,89%
0,003
16,96%
0,00%
0,00%
83,04%
0,00%
39,25%
MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.
-1,97%
-1,56%
8,71%
0,52%
0,003
7,14%
0,00%
0,00%
92,86%
0,00%
62,39%
54,90%
PLAN PENSION CRECIENTE, FONDO DE PENSIONES
0,07%
1,08%
1,16%
2,05%
0,985
5,17%
17,02%
77,82%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
6,98%
MARCH PENSIONES 80/20, FONDO DE PENSIONES
-0,25%
0,93%
0,42%
0,37%
1,801
5,78%
14,09%
59,72%
20,41%
0,00%
12,25%
MARCH PENSIONES 50/50, FONDO DE PENSIONES
-0,25%
0,72%
3,00%
3,72%
1,480
10,99%
7,85%
35,75%
45,41%
0,00%
28,53%
15,70%
MARCH ACCIONES, FONDO DE PENSIONES
-0,36%
0,58%
6,47%
8,31%
0,003
18,69%
0,00%
0,00%
81,31%
0,00%
48,06%
27,10%
9,92%
MARCH AHORRO, FONDO DE PENSIONES
-0,28%
0,96%
2,29%
2,81%
1,783
6,86%
15,67%
52,24%
25,22%
0,00%
15,45%
PLAN OPTIMO, FONDO DE PENSIONES
-0,21%
1,04%
1,88%
2,39%
1,680
11,52%
9,90%
58,28%
20,30%
0,00%
12,27%
7,93%
TORRENOVA DE INVERSIONES S.I.C.A.V. S.A.
-0,04%
1,11%
3,84%
6,69%
1,021
8,22%
17,21%
56,15%
18,00%
0,42%
12,31%
8,97%
CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.
-0,08%
1,37%
7,34%
11,19%
0,928
9,41%
7,60%
33,34%
48,45%
1,20%
29,12%
19,84%
LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.
-0,32%
1,10%
9,63%
11,66%
0,785
11,43%
5,11%
10,35%
73,00%
0,10%
38,05%
23,90%
CARTERA MODELO CONSERVADORA
-0,14%
0,78%
3,12%
2,78%
0,000
44,43%
34,49%
21,14%
0,00%
0,00%
CARTERA MODELO MODERADA
-0,24%
0,89%
4,01%
3,21%
0,003
34,25%
49,02%
16,91%
0,00%
0,00%
CARTERA MODELO DECIDIDA
-0,43%
1,11%
5,14%
3,75%
0,003
14,48%
77,22%
8,73%
0,00%
0,00%
MARCH VIDA UNIT LINK - PERFIL PRUDENTE
-0,19%
0,70%
3,66%
n.a.
0,003
48,73%
41,32%
9,95%
0,00%
0,00%
MARCH VIDA UNIT LINK - PERFIL EQUILIBRADO
-0,32%
0,64%
4,83%
n.a.
0,003
36,58%
55,53%
7,89%
0,00%
0,00%
MARCH VIDA UNIT LINK - PERFIL DINAMICO
-0,49%
0,58%
6,29%
n.a.
0,003
23,09%
72,04%
4,87%
0,00%
0,00%
Informe mensual
Informe mensual de estrategia,
septiembre de 2012
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