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ABRIL 2014
RESUMEN DEL COMPORTAMIENTO
DE LOS MERCADOS
INTERNACIONAL
En la reunión de política monetaria
del mes de marzo de la Reserva
Federal de Estados Unidos (Fed), se
anunció la continuación de la
moderación del estímulo monetario
en 10 mil millones de dólares.
Además, en el comunicado oficial se
confirmó la eliminación del umbral
de desempleo e inflación.
Durante el mes de marzo, la tasa de
negociación de los bonos del Tesoro
con vencimiento en 10 años amentó
7 puntos básicos y cerró en un nivel
de 2.72% y el índice bursátil S&P 500
se valorizó en 0.69% y cerró en 1.872
puntos.
Por otro lado, la actividad económica
de China permanece débil, debido a
las sorpresas negativas registradas
en la manufactura, el sector externo
y la inversión en infraestructura; lo
cual impactó negativamente los
precios de los activos de los países
emergentes con fuertes lazos
comerciales con el país asiático.
ALTERNATIVAS DE INVERSION
Cartera Conservadora
Orientado a personas cuyo objetivo es la seguridad
en sus inversiones. Aceptan solamente un riesgo
mínimo de que sus inversiones puedan declinar, aún
en el corto plazo. Están dispuestos a sacrificar
retornos a cambio de tener mayor seguridad en su
inversión. Las personas con este perfil buscan
seguridad y tranquilidad con sus inversiones, tienen
baja tolerancia al riesgo y prefieren una rentabilidad
moderada con poca volatilidad.
Cartera Prudente
Orientado a personas cuyo objetivo principal es
mantener un modesto nivel de ingresos con alguna
posibilidad de incrementar su capital. Están
dispuestos a aceptar retornos modestos a cambio de
tener mayor seguridad en la inversión. Aceptan
fluctuaciones esporádicas menores en el valor de su
inversión. Las personas con este perfil buscan un
mejor retorno, pero no aceptan mayor volatilidad.
Cartera Moderada
Orientado a personas cuyo objetivo es que su
inversión crezca con un nivel mayor de ingreso y
exposición a diferentes tipos de activos. Aceptan que
el valor de su cartera fluctúe moderadamente. Las
personas con este perfil tienen un mejor
entendimiento de la relación riesgo-retorno y un
enfoque balanceado al invertir.
Cartera Decidida
LOCAL
El anuncio del incremento en la
ponderación de los títulos de deuda
pública colombiana en los Índices de
Bonos Globales de JP Morgan,
generó un cambio en la dinámica de
los mercados locales que habían
presentado una tendencia creciente
en la tasa de cambio y en las tasas de
los TES. Particularmente, la tasa de
negociación de los títulos con
vencimiento en 2024 bajaron 74
puntos básicos y cerró en 6.48%, el
índice Colcap se valorizó 11.02% y
cerró en un nivel de 1.688 puntos y
el peso colombiano se apreció frente
al dólar en 3.8% y cerró en un nivel
de 1.971 pesos por dólar.
Orientado a personas cuyo objetivo es alcanzar un
alto nivel de crecimiento en su inversión, por ende
una expectativa de retorno superior al de los perfiles
más conservadores. Aceptan que el valor total de su
inversión fluctúe considerablemente. Las personas
con este perfil tienen disposición favorable al riesgo
y un horizonte de inversión de mediano o largo
plazo.
Cartera Mayor Riesgo
Orientado a personas cuyo objetivo es alcanzar el
máximo potencial de crecimiento en el largo plazo.
Aceptan que el valor de su inversión tenga
fluctuaciones extremas. Las personas con este perfil
están dispuestas a asumir mayor riesgo que
cualquiera de las anteriores.
TRAD TRADICIONAL
RVI RENTA VARIABLE INTERNACIONAL
RFI RENTA FIJA INTERNACIONAL
DIN DINAMICO
ACCOL ACCION COLOMBIA
ABRIL 2014
GLOBAL
Durante el mes de marzo, la volatilidad de los activos
Así mismo, la Fed
reformuló su Forward Guidance y
financieros de las Economías Emergentes (EE) se moderó.
replanteó los criterios que guiarán la trayectoria de la
De igual forma la hasta ahora pacifica resolución del
tasa de política monetaria. De esta forma, en el
conflicto en Ucrania, hizo del mes de marzo un periodo
comunicado oficial se confirmó la eliminación del umbral
de transición y moderación para las EE.
de desempleo e inflación (6.5% y 2.5% respectivamente),
adoptando una descripción cualitativa del mercado
laboral y esto permitirá a la Fed mantener una política
monetaria flexible.
Es importante resaltar las declaraciones que realizó J.
Sin embargo, se mantiene como riesgo en la economía
global la desaceleración de la actividad económica en
China, lo cual generó que el gobierno central anunciara
próximas intervenciones en la banda cambiaria y la
instauración de programas con el objetivo de incentivar
el consumo.
ESTADOS UNIDOS
Durante el mes de febrero, se llevó a cabo la primera
reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed)
con J. Yellen como presidenta, en la cual se anunció que
continuará la moderación del estímulo monetario en 10
mil millones de dólares (las compras de bonos del Tesoro
a largo plazo pasarán de 35 mil millones de dólares a 30
Yellen
luego de la reunión del Comité Federal de
Mercado Abierto, en las cuales señaló que seis meses
después de la terminación de las compras de activos
podría dar comienzo al aumento de las tasas de interés.
De esta manera, generó un aumento en la incertidumbre
alrededor del primer incremento en la tasa de interés.
Por otra parte,
las publicaciones de los indicadores
económicos reflejaron resultados mixtos. Puntualmente,
la
producción
industrial
de
Estados
correspondiente al mes de febrero,
crecimiento de
Unidos
registró
un
0.6%, un resultado por encima del
registro anterior (-0.3%) y por encima de lo esperado por
el mercado de 0.2%.
mil millones de dólares, mientras que las de MortgageBacked Securities (MBS) pasarán de 30 mil millones de
dólares a 25 mil millones de dólares), siendo este el
tercer recorte en el monto mensual de compras de
activos.
En cuanto al mercado laboral, fue publicado el indicador
de creación de empleo (nóminas no agrícolas) de Estados
Unidos correspondiente al mes de marzo, el cual registró
192 mil empleos creados, por debajo de lo esperado por
los analistas 200 mil empleos. Así mismo, el reporte de
ABRIL 2014
febrero fue revisado al alza, pasando de 175 mil empleos
Durante el mes de marzo, se observó un comportamiento
a 197 mil empleos.
positivo en el índice S&P 500. Este índice bursátil S&P 500
se valorizó 0.69% y se ubicó en un nivel de 1.872 puntos
Sumado a esto, fue publicada la tasa de desempleo de
al cierre del mes. Por otra parte, la tasa de negociación de
Estados Unidos correspondiente al mes de marzo, la cual
los bonos del Tesoro de Estados Unidos con vencimiento
registró 6.7%, por encima de lo esperado por los analistas
en 10 años subió en 7 puntos básicos a cierre de mes, y se
y del registro previo (6.6%).
ubicó en 2.72%.
Por otro lado, fueron publicados los indicadores de
EUROPA
actividad del sector manufacturero y del sector servicios
Durante el mes de marzo, la actividad manufacturera
(ISM manufacturero y no manufacturero) de Estados
continuó en terreno de expansión registrando en el mes
Unidos correspondientes al mes de marzo, los cuales
de marzo 53 puntos, en línea con lo esperado por los
registraron 53.7 puntos y 53.1 puntos respectivamente.
analistas y del registro previo.
En efecto, los indicadores para el sector manufacturero y
indicador para la economía de Francia registró una
el sector servicios se ubicaron por debajo de lo esperado
dinámica favorable respecto a las expectativas del
por
puntos
mercado. En efecto, el indicador para esta economía
respectivamente). Específicamente, el componente de la
registró 52.1 puntos, por encima de lo esperado por el
producción del ISM manufacturero subió en 8 puntos,
mercado
siendo este el mayor avance del grupo de componentes.
Particularmente, el indicador señala expansión para el
El
sector manufacturero (se ubica por encima de 50 puntos)
el
mercado
indicador
(54
refleja
puntos
una
y
expansión
53.5
del
sector
manufacturero y del sector servicios, puesto que se
(51.9
El resultado de este
puntos
respectivamente).
después de 24 meses de contracción.
sitúan por encima de los 50 puntos.
Por su parte, la actividad del sector servicios de la
Por otro lado, fue publicada la inflación de Estados
Eurozona correspondiente al mes de marzo, registró 52.2
Unidos correspondiente al mes de febrero, la cual
puntos, levemente por debajo de lo esperado por los
registró 0.1% en línea con lo esperado por los analistas y
analistas (52.4 puntos). En contraste, el resultado de este
del registro previo (0.1%). En particular, la inflación de 12
indicador para la economía de Francia, registró 51.5
meses se ubica en 1.1%, donde el mayor crecimiento se
puntos por encima de lo esperado por el mercado de 51.4
observó en el componente de alimentos (1.4%).
ABRIL 2014
puntos, lo cual indica una expansión para el sector
Por otra parte, el Banco Central Europeo en su reunión de
servicios (se ubica por encima de 50 puntos) luego de 4
política monetaria, mantuvo inalterada la tasa de
meses de contracción.
referencia en 0.25%, en línea con lo que esperaba el
mercado.
Sin embargo, la recuperación de la actividad económica
en la Eurozona continúa siendo débil, donde la inflación
Sumado a esto anunció su disposición de adoptar nuevas
es el centro de atención del desempeño económico. De
medidas en caso de un deterioro mayor de la actividad
esta forma, el riesgo continúa con los últimos resultados
económica. Esta decisión estuvo asociada a la débil
de inflación, los cuales confirman una tendencia bajista.
recuperación de la Eurozona y a la inflación que se ubicó
en los niveles mínimos de los últimos 4 años.
En efecto, la inflación de la Eurozona correspondiente al
mes de febrero, registró 0.3% por debajo de lo esperado
EMERGENTES
por el mercado de 0.4% y por encima del registro
Durante el mes de marzo, la volatilidad de los mercados
anterior (-1.1%). Por su parte, la inflación de 12 meses se
emergentes se moderó, sin embargo
ubica en 0.7%.
geopolíticos se mantuvieron pero con una menor
los riesgos
importancia.
Sumado a esto, las expectativas de inflación continuaron
desviándose a la baja. Particularmente, la inflación
Sumando a esto, las sorpresas negativas en la
preliminar correspondiente al mes de marzo se ubicó en
manufactura, el sector externo y la inversión en
0.5%, el nivel más bajo desde noviembre de 2009. De
infraestructura en China, impactaron negativamente los
esta
una
precios de los activos de los países emergentes
intervención por parte del Banco Central Europeo a
productores de materias primas y con fuertes lazos
través de diferentes estímulos con el fin de combatir los
comerciales con el país asiático. Por otra parte, aumentó
riesgos de una posible deflación.
la incertidumbre
manera,
aumenta
la
probabilidad
de
sobre la evolución y salud de esta
economía, debido a los rumores sobre quiebras de
Por otra parte, la tasa de desempleo de la Eurozona
empresas constructoras y la intervención directa del
correspondiente al mes de febrero,
Banco Central de China para su rescate. Sumado a esto,
registró 11.9%
levemente por debajo de lo esperado por los analistas y
del registro previo (12%).
las autoridades chinas continuaron ratificando su
ABRIL 2014
compromiso con las metas económicas fijadas para el
expansión del sector servicios, puesto que se sitúa por
presente año, de esta forma ampliaron la banda
encima de los 50 puntos.
cambiaria del yuan de 1% a 2% con el fin de permitir
mayores fluctuaciones de la moneda y, presentaron un
En cuanto a la economía de Brasil, durante el mes de
programa para acelerar la ejecución presupuestal en
marzo se llevó a cabo la reunión de política monetaria del
construcción de infraestructura y vivienda y en gastos
Banco Central de Brasil, en la cual se elevó la tasa de
sociales para estimular la demanda.
interés de referencia en 25 pb a un nivel de 11%.
En efecto, el crecimiento de las exportaciones de China
Además, la agencia calificadora Standard & Poor’s redujo
correspondiente al mes de febrero, el cual registró una
la calificación de la deuda de Brasil desde BBB hasta BBB‐,
contracción de -18.1% muy por debajo de lo esperado
el cual es el menor nivel dentro de la categoría de grado
por el mercado (7.5%) y muy por debajo del registro
de inversión. La calificadora señaló el deterioro de la
anterior (10.6%).
situación fiscal y un crecimiento económico bajo como
las principales razones para ajustar la calificación de ese
Por otro lado, el indicador de actividad del sector
manufacturero de China
país.
correspondiente al mes de
marzo, registró 50.3 puntos, por encima de lo esperado
COLOMBIA
por los analistas en 50.1 puntos. El indicador refleja una
En el mes de marzo, JP Morgan anunció el incremento de
expansión del sector manufacturero, puesto que se sitúa
la ponderación de Colombia dentro de dos de sus índices
por encima de los 50 puntos. Aunque el índice de
de bonos de países emergentes, proceso que se dará de
actividad manufacturera estimado por el gobierno se
forma gradual entre el 30 de mayo y septiembre próximo.
mantiene apenas en zona expansiva, el mismo indicador
En efecto, la participación de los bonos de deuda pública
calculado por el banco HSBC se ubicó en terreno de
local de Colombia amentará de 3.24% a 8.05% en el
contracción (48 puntos) y por debajo del registro
índice
anterior.
Markets) Global Diversified y de 1.81% a 5.6% en el GBI-
GBI-EM
(Government
Bond
Index-Emerging
EM Global. Así, las canastas incluirán de forma escalonada
Sumado a lo anterior, el indicador de actividad del sector
los TES con vencimiento en 2016, 2018, 2022, 2024 y
servicios de China correspondiente al mes de marzo,
2028. Luego del anuncio se observó una valorización
registró 54.5 puntos, por debajo del registro anterior de
generalizada en el mercado de deuda pública local, y una
55 puntos. En particular, el indicador refleja una
reducción en la cotización del dólar.
ABRIL 2014
En efecto, el mercado de títulos de deuda pública (TES)
En el mes de
se vio afectado por este anuncio,
registraron un comportamiento positivo.
presentando un
marzo, los indicadores económicos
La tasa de
comportamiento positivo durante el mes (las tasas de
desempleo urbano de Colombia correspondiente al mes
negociación de los títulos de corto plazo bajaron 35
de febrero, registró 11.2%, levemente por debajo de lo
puntos básicos y los títulos de mediano plazo bajaron 66
puntos básicos). Específicamente, la tasa de negociación
esperado por el mercado (11.5%) y
por debajo del
de la referencia con vencimiento en 2024 bajó 74 puntos
registro correspondiente al mes de febrero
básicos en el mes de marzo y cerró el mes a una tasa de
anterior (12.3%). A su vez, la tasa de desempleo nacional
6.48%, siendo esta una de las valorizaciones más altas
registró 10.7%, disminuyendo frente al registro del año
registradas para un mes desde que el titulo entró en
anterior de 11.8%. Este resultado estuvo asociado a una
negociación en marzo de 2009.
mayor tasa de ocupación (58.0% vs 57.8%) y una
del año
reducción en la tasa de participación (64.1% vs. 64.5%).
Por otro lado, fue publicada la tasa de crecimiento
económico de Colombia correspondiente al cuarto
trimestre del año 2013, la cual registró un crecimiento de
4.9% respecto al mismo periodo del año anterior. Los
mayores crecimientos por el lado de la oferta para este
Sumado a lo anterior, el anuncio de JP Morgan cambia la
periodo comparados con el mismo periodo del año
trayectoria del peso colombiano, en el mes de marzo el
anterior,
peso colombiano se apreció frente al dólar en 3.8% (la
explotación de minas y canteras (7.7%) y en actividades
mayor revaluación de las economías emergentes).
De
de servicios sociales, comunales y personales (6.3%). Por
esta manera, la tasa de cambio en el mes de marzo cerró
su parte el sector de industrias manufactureras presentó
en un nivel de 1.971 pesos por dólar.
un decrecimiento de 0,1%.
Durante el mes de marzo, las acciones locales
Como resultado, la economía colombiana en 2013 creció
presentaron un comportamiento positivo. En efecto, el
4.3% por encima de las expectativas del mercado de 4.1%
índice Colcap registró una valorización de 11.02% y, al
y por encima del crecimiento registrado en 2012 de 4.0%.
cierre de mes de marzo se ubicó en un nivel de 1.688
Durante el año 2013 los mayores crecimientos por el lado
puntos.
de la oferta se presentaron en construcción (9,8%); en
se
observaron
en
construcción
(8.2%),
ABRIL 2014
servicios sociales, comunales y personales (5,3%) y, en el
COMPORTAMIENTO DE PORTAFOLIOS ABIERTOS
sector agropecuario (5,2%.). Por su parte, el sector de
industrias manufactureras presentó un decrecimiento de
-1,2%. Por el lado de la demanda, el crecimiento
económico de 2013 se asoció a las variaciones en el
consumo final (4,7%), la formación bruta de capital
(4,9%) y las exportaciones (5,3%).
Así mismo, se llevó a cabo la reunión de política
monetaria del Banco de la República, en la cual se
mantuvo la tasa de interés de referencia inalterada en
3.25%, decisión tomada de forma unánime. Sumado a
esto, la Junta Directiva del Banco de la República
extendió su programa de compra de dólares hasta junio
de 2014, por tanto entre abril y junio acumulará 1.000
mil millones de dólares.
*Las rentabilidades presentadas en esta tabla fueron calculadas
por Colfondos y reflejan la comisión cobrada a una cuenta con
un saldo superior a 890 SMMLV a partir de Septiembre 1 de
2012.
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