Download El repunte de la inflación no afectará a la política del BCE

Miércoles 1 febrero 2017 Expansión 19
FINANZAS & MERCADOS
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El repunte de la inflación no
afectará a la política del BCE
POLÍTICA MONETARIA/ Los expertos consideran que el alza de los precios es temporal
y que la institución presidida por Draghi mantendrá el actual nivel de estímulos.
Andrés Stumpf. Madrid
“El objetivo es que la inflación
se acerque al 2%, pero por debajo”, dijo Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), al presentar cada
uno de sus numerosos estímulos monetarios. Ayer, el IPC de
España cerró enero en el 3%,
un punto porcentual por encima de los niveles óptimos, sólo
un día después de que la inflación en Alemania se elevó hasta el 1,9% (ver págs. 20-21).
A la luz de estos datos, la
economía europea podría estar empezando a carburar,
pero los expertos insisten en
la temporalidad de un dato
muy marcado por el precio de
la energía. “La política monetaria tiene que mirar a medio
plazo y no puede instrumentarse en función de impactos
transitorios como el efecto
del precio de la energía sobre
la inflación”, señala Carmelo
Tajadura, economista de
Deusto. Para el experto, “basta con mirar que la inflación
subyacente está estable”.
TASAS DE INFLACCIÓN EN EUROPA
En porcentaje
3%
Objetivo 2%
1,4%
1,9%
1,8%
0,9%
0,87
Subyac.
Portugal
0,5%
0%
España
Alemania Eurzona Francia
Fuente: Bloomberg
Algunos elementos
de la inflación
alemana, al margen
de la energía,
no son temporales
En su última reunión,
Draghi sostuvo que los estímulos se mantendrán hasta
que sea la inflación subyacente la que alcance los niveles
óptimos de una forma “duradera en el tiempo, sostenible
con una política monetaria
más restrictiva y de forma ho-
Italia
Irlanda
Expansión
mogénea en toda Europa”. Y
es esto un factor relevante,
pues existen importantes divergencias a lo largo y ancho
del Viejo Continente.
“La temporalidad del dato
actual es evidente, pero existen algunos elementos que
permanecerán”, sostiene Víctor Echevarría, analista de
AFI. Entre estos aspectos, el
experto resalta la subida de
los salarios en Alemania, un
aspecto de la economía que,
por ejemplo, en España se
mantiene inalterable. “Es el
inicio de una tendencia, pero
todavía es muy pronto como
para que el BCE lo tenga que
tener en consideración en su
política monetaria. Deberá
estar, sin embargo, muy vigilante en el medio plazo”, explica.
En lo que sí parece que
existe consenso entre los diferentes expertos es en que estos datos proporcionan una
jugosa munición a los críticos
con la política del BCE. “Alemania y Holanda van a recrudecer sus críticas y Draghi
tendrá que saber justificar por
qué mantiene los estímulos
pese a la inflación”, sostiene
Guillermo de la Dehesa, presidente del CEPR, que considera que el BCE debería prolongar sus estímulos mirando
al crecimiento y a la deuda y
no tanto a la inflación.
Los inversores reaccionaron ayer con compras a los datos de la inflación. El interés
del bono español a 10 años
(inverso al precio) cayó al
1,57%, mientras el resto de la
deuda se mantuvo estable.
Cobas, el fondo
de Paramés, atrae
151 millones en enero
A. R. Madrid
Cobas Selección, fondo de
renta variable internacional
gestionado por Francisco
García Paramés, se coló en
enero en la lista de productos
más vendidos, que está copada por una retahíla ya habitual de fondos garantizados y
de objetivo de rentabilidad.
Según los datos de la consultora VDos, este fondo, que
sigue bajo el paraguas de Inversis y pasará a Cobas AM, la
nueva gestora de Paramés,
cuando se inscriba definitivamente en la CNMV, registró
unas suscripciones netas por
151 millones de euros en el
primer mes del año.
Paramés, exdirector de inversiones de Bestinver, comenzó a componer de forma
progresiva la cartera de Cobas
Selección en los primeros días
de enero. De momento, avanza un 0,36% en lo que va de
ejercicio.
Además de este producto,
Cobas AM planea el lanzamiento de otros cuatro fondos
de inversión: Cobas Internacional, Cobas Iberia, Cobas
Grandes Compañías y Cobas
Tesorería. El fondo de Para-
Cobas Selección, que
tiene un patrimonio
de 266 millones,
es el segundo fondo
más vendido del mes
més es el segundo más vendido de enero, sólo por detrás
del Bankia Garantizado Creciente 2024 (con 153 millones), un fondo garantizado
que vence dentro de siete
años y ofrece una TAE del
1,027%, pues sus rentas trimestrales crecen del 0,0875%
de 2017 al 0,45% de 2024. El
Unifond Rentas Garanizado
2024-X, otro garantizado, ha
captado 131 millones de euros
en enero.
El mercado daba por hecho
que Paramés se incorporaría a
azValor, la gestora de sus excompañeros en Bestinver,
cuando cumpliera sus dos
años de no competencia con la
gestora de Acciona, pero las
diferencias sobre su participación en azValor desbarataton
el plan. El creador de Cobas
AM ha contratado al grueso
del equipo de analistas de
azValor.
El mercado que más desconfía de Donald Trump
A Vista
de City
Roberto Casado
(Londres)
E
l año pasado, de manera discreta, el operador de la Bolsa
de Singapur pagó 87 millones
de libras (cien millones de euros al
cambio actual) por una de las instituciones más antiguas de la City de
Londres, el Baltic Exchange. A este
mercado, fundado en 1744, acuden
los armadores e intermediarios marítimos para negociar el precio del
transporte de mercancías en barco.
La actual sede del Baltic Exchange
apenas delata esa larga historia, ya
que su antiguo edificio fue destruido
por una bomba del IRA en 1992. Lo
que no ha cambiado es la importancia del índice que elabora este mercado, para reflejar la evolución de los
fletes de carga. Según muchos analistas, el Baltic Dry Index es una referencia clave para detectar las tendencias del comercio internacional y
su efecto en el futuro crecimiento de
la economía.
Ahora mismo, el índice anticipa
un impacto muy negativo en el
transporte marítimo por las medidas
proteccionistas que ha empezado a
aplicar Donald Trump como presidente de Estados Unidos. Mientras
las bolsas y otros mercados mantuvieron hasta la semana pasada una fe
ciega en las posibles consecuencias
económicas positivas del programa
de Trump, el Baltic Dry empezó a
caer con fuerza el 18 de noviembre,
apenas diez días después de la victoria electoral del candidato republicano. Desde entonces, el índice ha bajado de 1.257 puntos a 816 puntos, lo
que implica un desplome del 35%.
“Tras la elección de Trump, algunos pensaron que una mayor inversión en infraestructuras en Estados
Unidos podría animar el transporte
de carga”, indica un bróker del sector marítimo. “Pero ese sentimiento
apenas duró unos días. Ahora, los
operadores anticipan que va a pesar
más la parte negativa del programa
de Trump, que contempla la imposición de tarifas al comercio y otras
medidas negativas para el sector”.
La cuestión que se hacen algunos
analistas es si la trayectoria bajista en
este nicho del mercado puede ser un
indicador de una posible corrección
de otros activos. Michael Metcalfe,
director de estrategia macro de State
Street, indica que “el dólar empieza a
dar señales también de que hay inversores con temor ante una posible
guerra comercial entre Estados Unidos y China”. La divisa americana,
tras subir con fuerza en los últimos
meses del año pasado, ha comenzado enero con una tendencia a la baja,
pasando de 0,96 a 0,93 euros.
Según Daniel Hui, analista de
JPMorgan, “el dólar sigue vulnerable a nuevas decepciones y frustración sobre las expectativas creadas
ante las políticas fiscales de Trump”,
quien en sus primeros días como
presidente ha preferido centrarse en
la “retórica” sobre sus iniciativas
proteccionistas.
En las últimas jornadas, los inversores bursátiles también parecen estar poniendo el foco en los aspectos
más problemáticos para el mercado
de los planes de Trump.
En todo caso, el Baltic Dry Index
es mucho más volátil que las divisas
Imagen de la sede del Baltic Exchange, en Londres.
o las bolsas. En 2014 llegó a los 2.330
puntos, pero cayó hasta un mínimo
de 291 puntos en febrero de 2016,
por los temores a un frenazo de la
economía china. Luego, inició una
escalada que fue frenada en seco en
por la elección de Trump en noviembre. Aunque de forma menos
dramática, la Bolsa suele seguir con
cierto retraso los vaivenes de esa referencia, por lo que algunos inversores están preparando el paracaídas.