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Centroamérica:
Respuesta a la crisis y
perspectivas
Juan Alberto Fuentes K
CEPAL
San Salvador, 28 octubre 2010
Contenido

A. El impacto de la crisis

B. Respuestas de política económica

C. Perspectivas y desafíos
El impacto de la crisis en CA:
Cuatro determinantes básicos
Grado de integración financiera a la
economía mundial
2. Evolución de los términos de
intercambio
3. Dependencia de la demanda de los
Estados Unidos o de China
4. Dependencia del turismo y remesas
1.
El impacto de la crisis en CA

Impacto financiero muy limitado, transitorio:




Evolución de términos de intercambio: golpe en
el 2008 y no en el 2009



Banca y empresas sin inversiones en activos tóxicos
Ausencia de mercados de valores desarrollados
No hubo gran caida y auge de flujo de capitales
CA como importadora neta de alimentos y
combustibles
CA con base exportadora no tan dependiente de
productos básicos (maquila, exp no tradicionales,
turismo)
Impacto fuerte de la crisis: reducción de
exportaciones no tradicionales (maquila y otros)
y remesas de EUA y turismo
-10
Ene 07
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 08
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 09
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 10
Feb
Marzo
Abril
Mayo
IMAE
(Tasa de variación interanual de la tendencia ciclo, %)
15
10
5
0
-5
Fuente: SECMCA
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Centroamérica
Ene 07
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 08
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 09
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 10
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Remesas familiares
(Tasa de crecimiento anual,%)
40
30
20
10
0
-10
-20
El Salvador
Fuente: SECMCA
Guatemala
Honduras
Nicaragua
RD
México
Ene 07
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 08
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 09
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 10
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Exportaciones de maquila acumuladas
(Tasa de crecimiento anual, %)
50
40
30
20
10
0
c
-10
-20
-30
Centroamérica
Fuente: SECMCA
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Nicaragua
RD
Producto interno bruto
(Promedio, %)
6
4.9
5
CA 7
LA 6
4.5
4
3
2
1
0
-0.2
-1
-0.9
-2
2008
2009
Fuente: CEPAL
CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Gasto de consumo final
(Tasa de crecimiento anual, %)
6
5.5
CA 7
LA 6
5
4.3
4
3
2
1
0.36
0.36
0
2008
2009
Fuente: CEPAL
CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Formación bruta de capital fijo
(Tasa de crecimiento anual, %)
15
12.5
CA 7
LA 6
10
4.8
5
0
-5
-10
-9.80
-9.68
-15
2008
2009
Fuente: CEPAL
CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Exportaciones de bienes y servicios
(Tasa de crecimiento anual, %)
4
2.4
1.1
2
0
-2
-4
-6
CA 7
LA 6
-5.8
-8
-10
-12
-11.5
-14
2008
2009
Fuente: CEPAL
CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Evolución de los ingresos por turismo
(Millones de dólares)
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2006
2007
CA 7
Fuente: CEPAL
2008
LA 7
2009
Importaciones de bienes y servicios
(Tasa de crecimiento anual, %)
15
9.1
10
5
4.6
0
-5
CA 7
LA 6
-10
-15
-12.52
-15.64
-20
2008
2009
Fuente: CEPAL
CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Términos del intercambio
(Tasa de crecimiento anual,%)
7.1
8
6.2
6
3.0
4
2
0
-2
-4
-2.5
-3.4
-6
-5.6
-8
MCCA
América Latina
2008
Fuente: CEPAL
Proyecciones preliminares para 2010
2009
2010
Más diversificación: menos
dependencia de “commodities”
Índice Herfindahl-Hirschman, Producto Centro América
3000
2500
IHH (Producto)
Costa Rica
2000
El Salvador
Honduras
1500
Guatemala
Nicaragua
1000
Panamá
500
0
1990
1995
2000
Años
2006
Menor diversificación de mercados
Índice Herfindahl-Hirschman, Destino Centro América
3500
IHH (Destino)
3000
Costa Rica
2500
El Salvador
2000
Honduras
1500
Guatemala
Nicaragua
1000
Panamá
500
0
1990
1995
2000
Años
2006
Ene 07
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 08
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 09
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 10
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
IPC
(Tasa de variación interanual, %)
25
20
15
10
5
0
-5
Costa Rica
Honduras
Regional
Fuente: SECMCA
El Salvador
Nicaragua
Guatemala
República Dominicana
 B.
Respuestas de política
económica
Política anticíclica moderada
Política fiscal anticíclica compensó fuerte caída de ingresos
tributarios con:
1.


Política monetaria anticíclica:
2.


3.
4.
5.
6.
Recursos externos (BID, BM, BCIE)
Colocación de bonos (Guatemala, El Salvador, Costa Rica)
Reducción de tasa de interés de banca central
Disponibilidad de recursos fiancieros para compensar cierre
temporal de acceso a recursos externos para sector privado
Acuerdos precautorios con el FMI para comunicar
credibilidad: El Salvador, Costa Rica y Guatemala
inicialmente (HAPAs) y después R.Dom y Nicaragua.
Política cambiaria relativamente flexible (no ELS y Panamá)
Implementación de planes de emergencia, especialmente
en Costa Rica, Guatemala y Rep.Dominicana
Honduras con problemas por golpe de estado
Ingresos tributarios del Gobierno Central
(Como % del PIB)
18
16.5
15.6
16
CA 7
14.2
LA 6
13.3
14
12
10
8
6
4
2
0
2008
Fuente: CEPAL.
2009
Gasto total y crédito neto del Gobierno Central
(Como % del PIB)
22
CA 7
22
21.6
LA 6
21
21
20
19.5
20
19.0
19
19
18.5
18
18
17
17
2008
Fuente: CEPAL.
2009
Resultado fiscal del gobierno central
(Como % del PIB)
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
2000
Fuente: SECMCA
2001
2002
2003
2004
Costa Rica
El Salvador
Nicaragua
RD
2005
2006
Guatemala
2007
2008
Honduras
2009
Deuda Pública total
(Como % del PIB)
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2003
Fuente: SECMCA
2004
2005
2006
2007
2008
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
RD
2009
Evolución de las tasas de interés nominales
(Índice Enero 2007=100)
150
140
130
120
110
100
90
CA 7
LA 6
80
Fuente: Bancos Centrales.
Mayo
Marzo
En 2009
Nov
Sept
Jul
Mayo
Marzo
En 2009
Nov
Sept
Jul
Mayo
Marzo
En 2008
Nov
Sept
Jul
Mayo
Marzo
60
En 2007
70
En 2007
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Jun
Jul
Ag
Sept
Oct
Nov
Dic
En 2008
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Jun
Jul
Ag
Sept
Oct
Nov
Dic
En 2009
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Jun
Jul
Ag
Sept
Oct
Nov
Dic
En 2009
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Jun
Evolución de los tipos de cambio nominales
(Índice Enero 2007=100)
115
LA 7
Fuente: FMI y Bancos Centrales.
CA 4
110
105
100
95
90
85
80
C.
Perspectivas y desafíos
Perspectivas de la Economía Mundial

Se evitó una Gran Depresión II



Se inició una recuperación antes de lo anticipado,
pero:



Medidas agresivas y anti-cíclicas de autoridades
monetarias y fiscales de los países industriales.
Se evitó proteccionismo masivo como en la Gran Depresión
Se desató una crisis de deuda soberana en Europa
Se desaceleró EE.UU y Japón.
Países emergentes están creciendo con fuerza,
especialmente China, India y Brasil.
 Acuerdo sobre Basilea III reduce incertidumbre
financiera
Proyecciones de Crecimiento para el 2010
(mes de proyección, %)
EE.UU.
Zona Euro
Japón
América Latina
China (Eje Der.)
India (Eje Der.)
Brasil (Eje Der.)
6.0
11.0
5.4
9.9
8.3
4.0
7.5
8.0
3.0
2.7
2.0
1.6
0.0
5.0
2.0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
09
09
09
09
10
10
10
Fuente: Consensus Forecasts.
Spreads sobre los bonos alemanes
(bonos públicos a 10 años)
1000
900
800
Grecia
España
700
Portugal
600
500
400
Irlanda
Italia
300
200
100
0
feb-09
abr-09
jun-09
Fuente: Bloomberg, 21 de Septiembre del 2010.
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
Perspectivas de la Economía Mundial:
Factores Negativos
 Los
países industriales con problemas que
limitan su crecimiento:




Falta camino por recorrer al proceso de
desapalancamiento del sector privado.
Corregir deterioro fiscal está requiriendo
ajustes fiscales con efectos contractivos;
Alto y persistente desempleo (EUA, sur de
Europa) afectará al gasto privado;
Incertidumbre sobre recuperación y políticas,
afectará al consumo y la inversión.
Perspectivas de la Economía Mundial
Factores Positivos

Países emergentes seguirán impulsando la actividad
mundial (China, India, Brasil: 20,5% del PIB mundial)
 Reducción de apalancamiento y mejor situación
patrimonial del sector financiero de países en el epicentro
de la crisis:
 Tasas de interés muy bajas, con alta probabilidad de
seguir así por un período prolongado de tiempo;
 EE.UU:
 la construcción ya ha tocado fondo;
 la FED está preparada para facilitar el aumento de
liquidez;
 Riesgos bajos de inflación en países industriales:
inflaciones subyacentes bajas con capacidad no utilizada
Perspectivas de la Economía Mundial:
Riesgos
Peligro de estancamiento:
1.


2.
3.
Posibilidad de muy modesto crecimiento del consumo y
de inversión ante incertidumbre
dispersión en proyecciones de crecimiento de
principales países industriales
Peligro de recesión: Posibilidad de que EE.UU.,
Irlanda y los países del sur de Europa vuelvan a
caer en recesión.
Peligro de volatilidad: Posibilidad de mercados
muy volátiles como consecuencia de la
incertidumbre
Perspectivas en CA y AL:
Cuatro determinantes básicos
Grado de integración financiera a la
economía mundial
2. Evolución de los términos de
intercambio
3. Dependencia de la demanda de los
Estados Unidos o de China
4. Dependencia del turismo y remesas
1.
Integración financiera e ingresos
de capitales
 Integración
financiera mayor en América
del Sur y México que en CA:



Mayores ingresos de capital a AS y MX y
menos a CA
Peligros de sobrecalientamiento y apreciación
cambiaria en AS y MX y menos en CA
Situación muy incierta en relación a flujos de
capital en CA:
• Banca sólida (Fichte)
• Incertidumbre alta: violencia
Posible deterioro de los términos
de intercambio para CA

Ausencia de deterioro moderó impacto de crisis
en CA en 2009 (¿anticíclicos?)
Futuro: ¿a la inversa?



Mayor crecimiento de economía mundial y de China:
mayores precios de commodities, petróleo, alimentos
Beneficio importante para América del Sur
(exportadores netos de materias primas):




“Bendición” de los recursos naturales: más recursos fiscales
Mayor crecimiento en 2010 y futuro previsible
Costo para CA (importadores netos)
Existe cierta incertidumbre:


Alza de i en China significó freno a alza
Recuperación lenta en países industrializados limita alza
PIB
(Promedio, %)
6
5.6
CA 7
LA 6
5
4
3.3
3
2
1
0
-0.2
-1
-0.9
-2
2010
Fuente: CEPAL
Estimaciones para 2010
2009
China, Estados Unidos y el turismo:
luces y sombras


América del Sur: exportador a China, con más
crecimiento de demanda para sus X
Centroamérica:




Costa Rica: excepción parcial, con exportaciones a
China, aunque concentradas
Turismo:



exportador a EUA, UE, con menor crecimiento y demanda,
pero con TLC y Acuerdo de Asociación
Aparentemente menos vulnerable en CA que en otras regiones,
por predominio de migrantes
Pero otro turismo: susceptible a percepción de violencia
Remesas: recuperación moderada, pero incierta
(controles a migrantes)
Exportaciones de bienes
(Tasa de crecimiento anual, con base en dólares corrientes)
-21.2
México
16.0
-19.2
Chile
32.6
-9.3
MCCA
10.8
-27.8
Países andinos
29.5
-21.9
MERCOSUR
-40
-30
-20
-10
23.4
0
2010
Fuente: CEPAL
Proyecciones para 2010
10
2009
20
30
40
Ene 07
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 08
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 09
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agos
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene 10
Feb
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Exportaciones totales acumuladas de bienes FOB
(Tasa de crecimiento anual, %)
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
Centroamérica
Fuente: SECMCA
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
RD
El lado oscuro de la globalización:
Cambio climático y desastres
“naturales”: CA víctima de



ubicación geográfica
importancia de costas (Atlántico y Pacífico)

Tráfico ilegal de drogas, personas: CA
con peligro por ser países pequeños con
estados débiles

Tres desafíos urgentes e interdependientes:
1.
2.
3.
Crecimiento y productividad,
Seguridad y
Reforma fiscal
Primer Desafío: crecimiento y
productividad con equidad

Grandes inversiones públicas


En infraestructura, pero atendiendo necesidades de
mitigación y adaptación, y
Más capital humano

Inversión privada en cadenas logísticas, de
comercialización y de valor, con enfoque
regional, de integración
 Cooperación internacional: los préstamos de los
bancos multilaterales y las APP como ejemplo de
políticas selectivas (el ejemplo de Cancún)
• Peligro de pasivos contingentes
• Atención a la ética
Segundo desafío: seguridad
ciudadana y justicia

Tema # 1 de la integración y cooperación
internacional en CA (vínculo directo entre
narcotráfico y seguridad ciudadana)
 Necesidad de recursos y reformas para
policías y organismos judiciales (incluyendo
equipo), y a nivel local y nacional

Cooperación internacional: cobertura de áreas no
convencionales, “intrusivas”
 caso CICIG en Guatemala: ¿extendible a otros?)…

Atención a la ética
Tercer desafío:
la sostenibilidad fiscal

Ausencia de rentas de recursos naturales
 Necesidades de:




infraestructura e inversión en la gente
adaptación y mitigación de efectos de cambio climático
combate a narcotráfico y reducción de inseguridad
Necesidad urgente de más recursos internos
movilizados con rendición de cuentas (desafío de
gobernabilidad)



balance fiscal ajustado cíclicamente (caída del IVA:
ejemplo de caída “cíclica”)
narcotráfico: amenza que debe movilizar a ciudadanía y
favorecer fortalecer el Estado
transparencia y estado de derecho para asegurar
rendición de cuentas y atención a la ética
 Muchas
gracias