Download Informe de Riesgo País: Corea del Sur

Mayo, 2014.
Informe de Riesgo País: Corea del Sur
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca
La economía Coreana ha sorteado satisfactoriamente el turbulento escenario económico global, a pesar de la alta dependencia a las
condiciones macroeconómicas globales. Si bien las exportaciones representan aproximadamente el 50% del PIB y sus principales
socios comerciales son China, Japón y Estados Unidos, la economía coreana logró repuntar desde una expansión de 2,0% en 2012
hasta 2,8% en 2013, impulsada principalmente por la exitosa implementación de estímulos monetarios y fiscales que lograron fortalecer
la demanda interna y por las mejores condiciones económicas externas.
Para 2014 y 2015 las perspectivas de crecimiento se ubican en torno a 3,9% en ambos casos, en un contexto en que la economía global
retoma el dinamismo impulsada principalmente por los países desarrollados y en el que la moderación de la actividad en China es
suave. Bajo este escenario las exportaciones retomarían su rol principal en la economía coreana. Bajo estas proyecciones, los
indicadores económicos mejoras su calificación desde 1,6 a 1,4.
La demanda interna fue el principal motor de la economía coreana en 2013, siendo sus principales pilares el incremento del empleo y
las políticas gubernamentales expansivas. El consumo privado se expandió un 1,7% equivalente a una contribución al crecimiento de
1,0%. En esta misma línea el consumo de gobierno se mantuvo robusto con una contribución de 0,5pp, mientras que la inversión agregó
otros 0,7pp al crecimiento de la actividad, impulsada principalmente por un fuerte repunte en la inversión en construcción.
Por su parte el sector externo neto hizo una contribución positiva al crecimiento, con importaciones que cayeron 0,8% mientras que las
exportaciones se expandieron un 3,0%, con lo que la cuenta corriente alcanzó un saldo superavitario de 71 mil millones de dólares,
cercano a un 6,0% del producto.
A pesar del mayor dinamismo de la demanda interna, las presiones inflacionarias se mantienen contenidas debido a la debilidad de los
precios de commodities. La inflación alcanzó un 1,3% en 2013, ubicándose por debajo del rango de tolerancia de la autoridad montería
(2,5% - 3,5%).
Las condiciones financieras y fiscales se mantienen estables. Los indicadores complementarios mantienen su calificación de 1,33
mientras que los indicadores fiscales se mantienen en 2,0. Por su parte los indicadores de liquidez y endeudamiento externo mejoran su
calificación en esta oportunidad. La calificación para los indicadores de liquidez externa es de 2,33, donde se puede apreciar una
mejoría sustancial en la inversión extranjera neta esperada para 2014. En el caso de los indicadores de endeudamiento externo, la
calificación se reduce desde 1,5 a 1,25, debido a una reducción de la deuda externa respecto al producto desde 37% a 32%.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar
respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cabe esperar que los sólidos fundamentos de la economía Coreana, con un sólido saldo de cuenta corriente y reservas internacionales
a niveles satisfactorios, junto a mejores condiciones de demanda externa, permitan sortear los posibles efectos del retiro de estímulos
en Norteamérica. Sin embargo, mantenemos nuestra preocupación por la apreciación del won respecto del yen, situación que debilita la
competitividad del sector exportador coreano respecto de Japón, debido a que ambas economías compiten en diversos mercados.
El buen manejo de la política económica, la solidez de las cuentas externas y fiscales, entregan buenas perspectivas para una mayor
expansión en Corea, en tanto que los indicadores de vulnerabilidad externa dan agregan una nota positiva al escenario externo. Así, la
calificación de riesgo obtenida por Corea es “normal”.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar
respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch
Álvaro Donoso Director CorpResearch
adonoso@corpgroup.cl
Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos
scerda@corpgroup.cl
Nicolás Birkner Jefe de Análisis Macroeconómico y Financiero
nicolas.birkner@corpgroup.cl
Karla Flores Economista Senior
karla.flores@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable
Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable
vicente.meschi@corpgroup.cl
Sergio Zapata Analista Senior. Sectores: Eléctrico, Utilities.
sergio.zapata@corpgroup.cl
Cristóbal Casassus Analista Senior. Sectores: Banca, Transporte.
cristobal.casassus@corpgroup.cl
M Josefina Güell Analista.
josefina.guell@corpgroup.cl
Patricio Acuña Analista.
patricio.acuna@corpgroup.cl
Martín Antúnez Analista. Sectores: Construcción, Telecomunicaciones.
martin.antunez@corpgroup.cl
Síguenos en twitter.com/corpcapital
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar
respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.