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Octubre, 2009.
Informe de Riesgo País: Korea
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca.
Presidente: LEE Myung-bak
Próximas Elecciones Presidenciales (diciembre 2012)
Legislativas (abril 2012)
Tipo de Cambio (cierre sep. 09): 1178.05 KRW/USD
PIB Nominal (2009p): Billones USD 1,300.43
PIB por Habitante (2009p): USD 26,730.18
Clasificación Deuda Soberana
- Standard & Poor's A
- Moody`s A2
- Fitch A+
Clasificación Vigente 2.0 / Bueno
Clasificación Calculada 2.6 / Bueno
(factor de ajuste) -0.6
Clasificación Definitiva 2.0 / Bueno
EMBI Global Spread 09 (pbs.) -
A2
18
19.0
A+
S&P
Moodys
A
18.0
17
A3
A17.0
Baa1
16
16.0
BBB+
BBB
15.0
Baa2
15
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Durante los últimos meses, la economía koreana ha exhibido una importante recuperación, y las
expectativas para el tercer trimestre de este año apuntan a un sólido crecimiento. La producción industrial
ha repuntado significativamente, luego de caer alrededor de un 20% entre septiembre y diciembre del 2008,
y ya ha vuelto a los niveles pre-crisis. Durante el mes de septiembre las ventas de automóviles tuvieron una
importante recuperación, reflejando la introducción de nuevos modelos al mercado y los beneficios
tributarios que ha entregado el gobierno para incentivar a los consumidores a cambiar sus antiguos
modelos. El gasto fiscal también se ha acelerado durante septiembre, luego de caer durante los meses de
julio y agosto. Además, tanto las ventas domésticas como las exportaciones han tenido una notable
recuperación. Por su parte, el desempleo parece haberse normalizado tras el alza de 3% a 4% que exhibió
durante la etapa más severa de la crisis, y actualmente se encuentra en 3,7%, con una clara tendencia a la
baja. Con esto, las proyecciones de crecimiento para el tercer trimestre han sido revisadas al alza,
proyectando una expansión de 8% con respecto al trimestre previo, el cual ya se había expandido un 11%.
Para el año 2009, se espera una contracción del producto interno bruto de 0,4%, mientras que las
proyecciones para el 2010 señalan que la economía se expandirá en torno al 4,5%.
A pesar del importante repunte en la confianza del consumidor durante el primer semestre, esta no se ha
visto reflejada en un aumento significativo del consumo. Excluyendo el ítem autos, cuyas compras se vieron
beneficiadas por reducciones tributarias durante el segundo trimestre, la demanda de otros bienes de
consumo se ha mostrado débil y bastante volátil. Se espera que durante la segunda mitad del 2009 el
sector público moderará su rol, lo cual debiera verse contrarrestado por una modesta recuperación en la
demanda del sector privado. Por otro lado, la confianza empresarial ha mejorado notoriamente, lo cual se
ha visto reflejado en el optimismo de las compañías, las cuales esperan que las exportaciones tengan un
importante repunte a medida que se consolida la recuperación global y se recupere la demanda interna. En
agosto, las firmas reportaron una mejora substancial en sus utilidades, mejorando así las expectativas de
futuras inversiones.
El comercio internacional de Korea también ha mostrado una importante recuperación en lo que va del año.
A partir de mayo, tanto exportaciones como importaciones han revertido la tendencia bajista que habían
mostrado desde septiembre del 2008. Las exportaciones customizadas han repuntado fuertemente en
septiembre, impulsadas por los envíos dentro de la región, especialmente con destino a la República China.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda
realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Sin embargo, las exportaciones a la Unión Europea aún se mantienen débiles, mientras que a Estados
Unidos, si bien se ha observado un leve repunte, los envíos aún se han mantenido relativamente estables.
El sector automotriz se ha visto fortalecido, creciendo a tasa de dos dígitos en junio y julio, beneficiado por
las ya mencionadas rebajas tributarias, e impulsado por el programa “cash for clunkers” implementado en
Estados Unidos. Por otro lado, las cuentas externas koreanas se han visto fortalecidas durante el 2009. Se
proyecta que la cuenta corriente pasará de un déficit del 0,5% del PIB en el 2008, a un superávit del 4,1%
del PIB en 2009, mientras que las reservas internacionales han aumentado considerablemente en lo que va
del año, desde USD 201 billones a USD 254 desde diciembre del 2008 a septiembre del 2009.
Siguiendo la tendencia adoptada por los bancos centrales alrededor del mundo para estimular el consumo y
reactivar la economía, el banco central de Korea ha mantenido inalterada su tasa base en 2%, luego de
reducirla por última vez en 50 puntos base en febrero del presente año, y se espera que se mantenga en
este nivel hasta el primer trimestre del 2010, período en que se comenzará a contraer la política monetaria.
En materia inflacionaria, las expectativas de inflación se han reducido, debido a una fuerte caída en el
precio de los bienes industriales, a pesar de un alza en el precio de los productos agrícolas producto de las
desfavorables condiciones climáticas. Se espera que la inflación cierre el 2009 en torno al 2,5%, y para el
2010, a medida que se retire el estímulo monetario, esta finalice en 3,3%.
En materia fiscal, el gasto fue bastante más agresivo durante el primer trimestre del año que durante el
segundo. Como consecuencia, el déficit se ha ampliado, y se espera que el empuje fiscal que caracterizó el
repunte de la actividad durante la primera mitad del año sea reducido durante el segundo semestre con el
objetivo de cumplir con el déficit de 2,2% del PIB que se propuso el gobierno para el 2009. Además, la
situación política actual no es la adecuada como para proponer un presupuesto suplementario en lo que
resta del año, y lo más sensato sería preocuparse de fortalecer la posición fiscal de largo plazo. En este
contexto, se espera que el gobierno aumente la carga tributaria a los hogares de altos ingresos y a las
grandes compañías, a través de la reducción de una serie de exenciones que benefician a estos grupos, sin
necesidad de aumentar la tasa de impuestos propiamente tal. Con esto, se proyecta que el déficit fiscal se
reducirá significativamente a un 2% del PIB en el 2010, mientras que para este año las estimaciones lo
sitúan en torno al 2,7% del producto.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
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realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch
Álvaro Donoso Director CorpResearch
adonoso@corpgroup.cl
Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Estudios Económicos
scerda@corpgroup.cl
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Nicolás Birkner Analista Económico
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Estudios de Renta Variable
Cristina Acle Directora Estudios Renta Variable. Sector: Forestal y Transportes
cristina.acle@corpgroup.cl
Matías Brodsky Analista. Sector: Alimentos y TIC
matias.brodsky@corpgroup.cl
Rosario Letelier Analista. Sector: Energía
rosario.letelier@corpgroup.cl
Juan Carlos Parra Analista. Sector: Energía y Minería
juancarlos.parra@corpgroup.cl
Comunicaciones
Antonia de la Maza Editora de Comunicaciones
antonia.delamaza@corpgroup.cl
Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) 660 2295.
www.corpcapital.cl - Bloomberg: CORG <GO>
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