Download Informe Riesgo India. Octubre 2009

Octubre, 2009.
Informe de Riesgo País: India
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca.
Presidente: Pratibha Patil
Primer Ministro Manmohan SINGH
Próximas Elecciones Presidenciales (julio 2012)
Legislativas (mayo 2014)
Tipo de Cambio (cierre sep. 09): 47,96 INR/USD
PIB Nominal (2009p): Billones USD 3.469,06
PIB por Habitante (2009p): USD 2.873
Clasificación Deuda Soberana
- Standard & Poor's BBB- Moody`s Baa3
- Fitch BBBClasificación Vigente 3,0 / Regular
Clasificación Calculada 2,9/ Regular
(factor de ajuste) 0,1
Clasificación Definitiva 3,0 / Regular
EMBI Global Spread (pbs.)(prom. 09) -
15.0
BBB
15
Baa2
S&P
Moodys
BBB14.0
14
Baa3
BB+
13.0
13
Ba1
12.0
BB
BB11.0
Ba2
12
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Alrededor de un 80% de las lluvias que caen anualmente en India se concentran entre los meses de junio y
septiembre, con la llegada del monzón. Sin embargo, el 2009 se ha caracterizado por ser un año bastante
seco, y el gobierno ha declarado cerca de la mitad de los distritos de toda India en condiciones de sequía.
Esto repercutirá fuertemente en las cosechas del verano, con importantes consecuencias para la
producción agrícola. Sin embargo, el impacto adverso sobre el producto interno bruto se verá reducido
gracias a la gradual transición de India a lo largo de los años de ser una economía dependiente de la
agricultura a una liderada por los servicios y el sector manufacturero. Si durante la década de los 90 el
sector agrícola representaba un 30% del producto, esta cifra ha pasado a ser un 16% en la actualidad,
empleando a un 55% de la fuerza laboral. Además, si bien una fracción creciente del ingreso nacional y
gasto provienen de las zonas rurales, menos de la mitad de estos proceden de la agricultura, mientras que
su rápido crecimiento se debe principalmente a la expansión de oportunidades de empleo a otros sectores.
Se estima que incluyendo los efectos directos e indirectos de un débil monzón, el crecimiento del PIB se
reduce entre 0,5% y 0,6%. Sin embargo, esto sería contrarrestado por un fortalecimiento del sector
manufacturero y de las exportaciones. La producción industrial ha repuntado notablemente, con un
crecimiento de 6,8% en julio con respecto al mismo mes del año 2008. Por su parte, las perspectivas para el
sector servicios también son optimistas, el cual representa cerca del 65% del PIB. Para el período 2009/10
que finaliza en marzo, se espera un crecimiento de la economía India de 6%, mientras que para el 2010/11,
a medida que la recuperación de la economía global tome paso firme y el monzón vuelva a su nivel normal,
se proyecta un crecimiento entre 7,5% y 8%.
Un 15% de los productos que componen el índice de precios son alimentos, y estos han subido un 12,2%
entre marzo y agosto, comparado con un alza de 4,5% en el mismo período del año pasado. El efecto más
alto lo han experimentado los vegetales y el azúcar, con alzas de 86% y 60% respectivamente. Sin
embargo, qué tanto suba la inflación dependerá de las acciones que tome el gobierno al respecto. En
particular, dependerá de qué tan bien use los stocks existentes de alimentos y cuánto importe para evitar
que los precios sigan subiendo. Actualmente está en proceso de importar 50 millones de toneladas de
azúcar. Estas medidas lograrán que se evite ajustar prematuramente la política monetaria y contener una
demanda crediticia que ya es bastante débil. El banco central ha reafirmado su intención de mantener la
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda
realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
tasa en 4,75% hasta que la recuperación se consolide -a menos que se observe un alza significativa en las
expectativas de inflación-, luego de un agresivo relajamiento de la política monetaria, y qué significó en total
un recorte de la tasa de 425 puntos base a partir de octubre del pasado año. Se estima que al cerrar el año
fiscal en marzo del 2010 la inflación se ubicará en torno al 6%, desde un 4% en marzo del 2009.
Por su parte, el gobierno ha entregado apoyo al sector agricultor ante las condiciones adversas que ha
tenido que enfrentar. Se ha garantizado proveer 100 días de empleo al salario mínimo a las familias rurales
que se encuentren bajo la línea nacional de pobreza, con un costo de alrededor USD 6 billones en 2009/10.
No obstante, el gobierno tiene la intención de ir reduciendo paulatinamente el déficit fiscal, a través del
recorte de algunos gastos y la implementación de reformas al sistema tributario. Se estima que el déficit
fiscal pasará de 8% en el período 2008/09, a un 6,8% del PIB este año, teniendo como objetivo de mediano
plazo reducirlo a un 5% en el 2010/11.
Por otro lado, el banco central dispone de amplias reservas internacionales, las cuales han alcanzado los
USD 268 billones en septiembre desde USD 239,5 billones en febrero del 2009, y se proyecta que seguirán
creciendo a medida que entren mayores capitales. Para el 2010/11 se estima que alcanzarán los USD 300
billones. La rupia se ha fortalecido desde Rs 52 en marzo a Rs 48,5 en septiembre, y las perspectivas de
recuperación de la economía, una mayor balanza de pagos y los cambios en política para preservar la
competitividad externa combatiendo la inflación debieran llevar la paridad a Rs 47 al cuarto trimestre del año
fiscal. Además, el déficit en cuenta corriente se ha reducido debido al menor precio del petróleo y al bajo
crecimiento que han tenido las importaciones, desde un record de USD 30 billones en el periodo 2008/09 a
USD 13,4 billones en 2009/10. Para el 2010/11 se proyecta un déficit en cuenta corriente de USD 18,3
billones a medida que las importaciones se recuperen.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
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CorpResearch
Álvaro Donoso Director CorpResearch
adonoso@corpgroup.cl
Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Estudios Económicos
scerda@corpgroup.cl
Juan José Donoso Analista Económico
jdonoso@corpgroup.cl
Nicolás Birkner Analista Económico
nicolas.birkner@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable
Cristina Acle Directora Estudios Renta Variable. Sector: Forestal y Transportes
cristina.acle@corpgroup.cl
Matías Brodsky Analista. Sector: Alimentos y TIC
matias.brodsky@corpgroup.cl
Rosario Letelier Analista. Sector: Energía
rosario.letelier@corpgroup.cl
Juan Carlos Parra Analista. Sector: Energía y Minería
juancarlos.parra@corpgroup.cl
Comunicaciones
Antonia de la Maza Editora de Comunicaciones
antonia.delamaza@corpgroup.cl
Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) 660 2295.
www.corpcapital.cl - Bloomberg: CORG <GO>
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