Download Informe Riesgo Taiwan Abril 2013

Abril, 2013.
Informe de Riesgo País: Taiwán
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca
Presidente Ma Ying-jeou
Primer Ministro Jiang Yi-huah
Próximas Elecciones Presidenciales (marzo 2016)
Legislativas (enero 2016)
Tipo de Cambio (prom. 2013): 30.39 TWD/USD
PIB Nominal (2012): Billones USD 473
PIB por Habitante (2012, PPP): USD 29,58
Clasificación Deuda Soberana
- Standard & Poor's AA- Moody`s Aa3
- Fitch A+
Total Clasificación Base País 2,0
Ajuste Complementario 0,0
Clasificación Definitiva / Categoría 2,0 / Normal
EMBI Global Spread (pbs.)(prom. 2013) -
AA+
22.0
A+
19.0
A
ABBB
Aa3
S&P
Moodys
20
21 Aa2
18.0
19A1
17.0
A2
S&P
Moodys
18A3
16.0
15.0
17
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
AA21.0
20 Aa3
AA20.0
19
Ba1
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
La incertidumbre global y el débil desempeño registrado por el mundo desarrollado en 2012 tuvieron un
importante efecto en la actividad económica de Taiwán, la cual, tras crecer en promedio en 2010-2011 a una
tasa de 7,4%, en 2012 exhibió una brusca moderación, lo que se tradujo en un débil crecimiento de 1,3%, muy
por debajo de un potencial estimado en torno a 5%. Para el presente año, considerando que el escenario global
no presentará mejoras en el margen, con riesgos presentes que incluso podrían llevar a empeorarlo, se estima
que Taiwán crecerá en torno a 2,9%, mientras que para 2014, en la medida que las condiciones globales se
tornan más optimistas, su economía presentaría un crecimiento de 3,9%, tasa que convergería al potencial hacia
2018.
En materia de coyuntura, el PIB del primer trimestre mostró que la actividad económica exhibió una moderación
al crecer 1,5% respecto al mismo trimestre de 2012, tras crecer 3,7% en el último cuarto de 2012. En términos
ajustados por estacionalidad, la actividad de Taiwán se contrajo a una tasa anualizada de 3,2% respecto al
cuarto trimestre de 2012, período en que había mostrado un crecimiento instantáneo de 7,3%. Esta
desaceleración se atribuye, por el lado del gasto, a una demanda externa que mostró un desempeño bastante
débil, principalmente debido a una menor demanda proveniente del resto de Asia, mientras que por el lado de la
producción la manufactura exhibió una moderación. Más aún, los datos disponibles para abril hacen prever un
segundo trimestre igualmente débil: el índice manufacturero PMI cayó a 50,7 puntos, y si bien este es el quinto
mes consecutivo en que el índice se mantiene sobre los 50 puntos que delimitan la fase expansiva de la
contractiva, la actividad industrial aún parece estar en una fase de moderado crecimiento.
En términos de inflación, en 2012 los precios de Taiwán crecieron a una tasa promedio de 1,9%, y las cifras
disponibles para el mes de abril del presente año muestran una moderación de la inflación a 1,0%, tras exhibir
un incremento de 1,4% interanual en marzo. Se espera que las presiones inflacionarias se mantendrán
contenidas en los próximos meses, por cuanto las perspectivas de una modesta recuperación a nivel global
ayudarán a contener la inflación derivada de precios de commodities, al tiempo que las presiones inflacionarias
internas en la economía taiwanesa se verán contenidas por un leve repunte de la demanda interna. Este
escenario de débil crecimiento junto con inflación baja hace prever que el Banco Central mantendrá su tasa de
política monetaria en 1,875%, nivel que ha mantenido desde su reunión de junio de 2011.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch
S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los
instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Con todo, al margen de una desaceleración abrupta de la actividad inducida por condiciones externas
desfavorables, Taiwán sigue obteniendo su peor calificación en la categoría de indicadores relativos al
endeudamiento de su sector público, el cual aumentó considerablemente en 2008-2009 para afrontar la crisis
financiera global. En términos brutos, la deuda pública de Taiwán llegó 40,9% del PIB en 2012, con un déficit del
sector público no financiero de 3,5%, cifras que en 2007 se encontraban en 33,3% y 1,4% del PIB,
respectivamente.
Finalmente, a modo de conclusión, el principal riesgo que enfrenta hoy la economía de Taiwán es el que se
deriva de una mayor reducción en la demanda mundial, dada la importancia del sector externo en la estructura
economía del país, aunque éste es un riesgo que por ahora no parece ser del todo preocupante dada la
situación global actual. No obstante, la dificultad para obtener estadísticas económicas confiables nos ha llevado
a elevar la nota de Taiwán a 3,0, con riesgo Superior al Normal.
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CorpResearch
Álvaro Donoso Director CorpResearch
adonoso@corpgroup.cl
Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos
scerda@corpgroup.cl
Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero
nicolas.birkner@corpgroup.cl
Natalie Charles Analista Senior de Estrategias de Inversión
natalie.charles@corpgroup.cl
Karla Flores Economista
karla.flores@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable
Cristóbal Lyon Director de Estrategias
cristobal.lyon@corpgroup.cl
Sergio Zapata Analista Senior: Sector: Eléctricas y Energía
sergio.zapata@corpgroup.cl
Vicente Meschi Analista Senior: Sector: Forestal, Bancos
vicente.meschi@corpgroup.cl
Pedro Letelier Analista Sector: Transporte, Consumo
pedro.letelier@corpgroup.cl
Josefina Guell Analista Sector: Retail
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Patricio Acuña Analista.
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