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Estrategia Tasa BanRep
30 de septiembre de 2016
El BanRep no quiere ensillar las tasas
Alianza sobre el BanRep…
El BanRep decidió de forma unánime dejar su tasa de intervención estable en 7,75% por segunda reunión consecutiva. Esto en línea
con lo que Alianza y el mercado esperaban.
Resalta sobretodo la calma y paciencia que han querido seguir transmitiendo, tanto ministro como gerente, frente al clamor de una
reducción de tasas por parte de muchos en Colombia. Frente a esto, el mensaje del BanRep ha sido imperturbable. Es muy temprano
para discutirlo, la inflación si va a caer pero aún hay un largo camino hacia la meta y las mejoras en variables como la cuenta
corriente, aunque bienvenidas, siguen siendo insuficientes. Un déficit de 5% o 5,3% sigue dándole a Colombia un lugar de
privilegio en el mundo de los países que sus exportaciones son mucho menores que las importaciones.
Al final, Alianza continúa esperando tasas quietas por lo que resta del año y somos solidarios con el BanRep. Si está es la presión que
recibe con sólo un mes de caída en IPC y el indicador al 8%, no nos queremos imaginar el resto. Desde nuestro punto de vista, la
reducción de tasas que esperamos llegue a principios del 2017, tiene todas las posibilidades de terminar siendo un error de
política cuando los precios reboten hacia el 5% o más entrando al 2018. Así que como mínimo, lo más lógico este año es no
ensillar la bajada de tasas hasta que al menos la inflación se acerque al 6%.
Felipe Campos
Mensajes claves de la junta
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La junta del BanRep decidió mantener la tasa de intervención en 7,75% por unanimidad, aclarando en la Rueda de Prensa que por
lo pronto, muy probablemente lo que reste del año, prefieren ser un observador del desempeño de la economía más que ser un
banco bajista en tasas.
Sin embargo, la Junta reitera que los riesgos actuales en la economía sigue siendo una mayor desaceleración al 2,3% pronosticado
para este año, pero que incluso así sería una contracción ordenada y en cierta medida esperaba. En cierta medida, se rescata que
la fórmula dada para la alta inflación no va a tener un contraindicación mayor en crecimiento.
Los miembros rescataron que la convergencia a la baja del déficit de la cuenta corriente, así como de la inflación, son un resultado
positivo de política, pero que en cualquiera de los dos casos los niveles siguen siendo considerablemente altos. El cierre de año de
déficit de cuenta corriente puede ser menor al 5,3% del PIB proyectado el mes anterior, pero sigue estando muy por encima del 4%.
En cuanto a inflación, los pronósticos del BanRep apuntan a un cierre de año en 6,5% y se reitera el compromiso de llevar a las
expectativas de inflación a la meta siendo que aún se encuentran desancladas.
A continuación los apartes más relevantes del comunicado y la rueda de prensa:
Lo bueno
− La junta del BanRep por mayoría decidió mantener la tasa de
interés en el 7,75%.
− La normalización del clima y de la oferta agrícola generó
reducciones en los precios de los alimentos en agosto y se
espera que el ritmo de aumento anual de este grupo
disminuya al menos hasta el primer trimestre de 2017.
− el déficit externo para todo 2016 podría ser inferior a lo
proyectado un mes atrás (US 15 mil millones equivalente al
5,3% del PIB).
− Los efectos de los choques transitorios de oferta que han
afectado la inflación y sus expectativas han comenzado a
revertirse y se espera que esta tendencia continúe.
− Las expectativas siguen en descenso: la de los analistas a
uno y dos años se sitúan en 4,35% y 3,61%, y las que se
derivan de los papeles de deuda pública a 2, 3 y 5 años se
encuentran entre 3,4% y 3,6%.
Lo malo
− Los indicadores de actividad económica para el tercer
trimestre, algunos de ellos fuertemente afectados por el
paro camionero, indican que el crecimiento económico será
inferior al registrado en el primer semestre.
− Estas cifras sugieren un sesgo a la baja en la proyección
del crecimiento más probable para todo 2016 (2,3%) que
tiene el equipo técnico del Banco.
Lo feo
− El crecimiento promedio de los socios comerciales en
2016 probablemente será menor que el estimado un mes
atrás.
− Pese a la reducción importante esperada del déficit en la
cuenta corriente, un nivel de 5% sigue siendo alto para
Colombia.
Equipo de Investigaciones Económicas y
Estrategia
“Preferimos los riesgos del pensamiento independiente que los
retornos de las ideas convencionales”
Equipo Estrategia e investigaciones
Felipe Campos
Gerente de Investigaciones Económicas
+57(1) 6447733 ext. 3188
fcampos@alianza.com.co
Catalina Guevara
Analista Macroeconómico
+57(1) 6447733 ext. 3343
sguevara@alianza.com.co
Omar Suárez
Analista Renta Variable
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osuarez@alianzavalores.com.co
Andrés Fonseca
Analista Renta Fija
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