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Informe de Inflación del IPC
Información a Febrero de 2015
La inflación mensual* del índice de
precios al consumidor* (IPC)1 en
febrero de 2015 ascendió a 1.15%. Este
valor fue 52 puntos básicos (pb) superior
al de febrero de 2014, lo que aumentó la
inflación anual de 3.82% a 4.36%
(Gráfico 1). El dato mensual observado
estuvo muy por encima de la media del
mercado según las encuestas del Banco
de la República, Citibank y Bloomberg
(0.64%,
0.65%
y
0.65%
respectivamente).
Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos
Propios.
Comportamiento de
Principales grupos
la
Inflación:
alimentos ascendió de 5.42% (enero) a
6.77% (febrero). Por su parte, la inflación
mensual sin alimentos fue de 0.88%,
inferior al 0.68% observado en febrero de
2014, por lo cual la inflación anual sin
alimentos descendió a 3.42%.
Al analizar la inflación sin alimentos, se
observa que los bienes y servicios
regulados* tuvieron una gran caída en
su variación anual, desde el 4.01%
registrado del mes pasado al 3.47% de
este
mes.
Esto
se
debe
al
comportamiento de las tarifas de gas.
Respecto a los otros dos componentes
de la inflación sin alimentos, la inflación
anual de los bienes y servicios no
transables* aumentó de 3.47% a 3.50%.
Por su parte, la variación anual de los
transables* registró su nivel más alto
desde enero de 2005 al registrar 3.26% y
es la aceleración más alta desde el
comienzo de la depreciación a finales del
año pasado (Gráfico 2). Esto se explica
por el efecto rezagado que tiene la
depreciación en la inflación ya que el
ajuste de precios es paulatino.
En este mes tanto la inflación de
alimentos como la inflación sin alimentos
aumentaron, aunque el aumento en la
primera fue el de mayor magnitud.
En efecto, el grupo de alimentos
presentó una variación mensual de
1.80%, siendo 129 pb superior al dato
registrado en febrero del año pasado. En
consecuencia, la inflación anual de
*
Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario
haciendo click sobre los mismos.
1
La mayor parte de la información contenida en este informe fue
publicada por el DANE el 5 de marzo de 2015. Otras fuentes:
Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía,
Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de
Estudios Económicos – Banco Davivienda (DEEE – Davivienda).
Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la
República.
De otro lado, los indicadores de inflación
básica también registraron, en promedio,
un importante aumento. Esto se explica
por el aumento en la inflación de
demanda* (de 3.12% a 3.69% anual) y
en la inflación núcleo 20* (de 3.58% a
3.62% anual). Llama la atención el fuerte
impulso de la inflación de demanda
aunque puede tratarse de algo transitorio
a juzgar por el comportamiento de la
inflación núcleo 20. De todas formas los
indicadores de inflación básica rodean el
3.4%, en promedio.
la inflación total. El aumento de los
cereales, que por segundo mes
consecutivo son el subgrupo que más
aporta a la inflación total, se explica por
el precio del arroz. Si el precio de este
producto no hubiera aumentado, las
inflaciones de enero y febrero hubieran
sido 0.49% y 0.87% respectivamente.
Respecto al resto de grupos, se resalta
la contribución de 26 pb en instrucción y
enseñanza, 8 pb en comunicaciones y 8
pb en gastos de ocupación. A excepción
de comunicaciones –que refleja un ajuste
por depreciación-, estos aumentos son
típicos de esta época del año.
Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la
República.
Comportamiento de la inflación:
Grupos y subgrupos de gasto
Desde la perspectiva de los grupos de
gasto se observa que, como el mes
pasado, los alimentos explicaron la
mayor parte tanto de la inflación mensual
como de la inflación anual (Tabla 1).
Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación
mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que
menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios.
Febrero
Contribuciones Mensuales por Grupos
2014
2015
Alimentos
0.14
0.51
Vivienda
0.19
0.16
Vestuario
0.00
0.01
Salud
0.01
0.02
Educación
0.24
0.28
Diversión
-0.02
-0.02
Transporte
0.03
0.07
Comunicaciones
0.00
0.08
Otros Gastos
0.02
0.04
Total
0.63
1.15
Respecto a la ocurrencia del fenómeno
de “El Niño”, el pronóstico hecho a
principios de marzo del ENSO publicado
por el IRI, reporta que esta probabilidad
es mayor al 50% hasta el trimestre
agosto, septiembre y octubre. Este
pronóstico, hecho a principios de mes,
muestra probabilidades de ocurrencia
menores a las estimadas a finales de
febrero.
Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de
gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios.
Análisis: La inflación de febrero estuvo
muy por encima de las expectativas del
mercado y de nuestras expectativas
(0.65% y 0.72% respectivamente). Esto
se dio por el sorpresivo aumento de la
inflación de alimentos que fue mayor al
del mes pasado. Gran parte de este
Específicamente, el gráfico 4 muestra
que los cereales fueron los que más
presionaron al alza en alimentos
seguidos por hortalizas y legumbres.
Entre ambos explican la tercera parte de
aumento
se
explica
por
el
comportamiento del precio del arroz que
lleva
dos
meses
consecutivos
presionando al alza.
Por otro lado, la inflación de no alimentos
también aumentó aunque más en línea
con lo esperado. Se destaca que este
mes es el que hasta el momento refleja
más los efectos de la depreciación. El
resto de indicadores de inflación básica
también aumentaron.
De lo anterior se concluye que la fuente
principal del aumento de la inflación en lo
corrido del año se debe a factores
transitorios aunque no puede ignorarse
que factores más permanentes también
están presionando al alza.
Inflación por ciudades:
Durante el mes de febrero se registraron
variaciones mensuales positivas en las
trece ciudades más grandes del país
(Tabla 2).
Las ciudades que registraron las
variaciones anuales más altas fueron
Cali, Pasto y Pereira, mientras que
Cúcuta, Barranquilla y Bogotá registraron
las más bajas. En todas las ciudades la
inflación anual se encuentra por encima
del 3%.
Se destaca que, dentro de las trece
ciudades más grandes, el aumento en la
inflación de alimentos fue generalizado,
registrándose en general inflaciones
altas. En Manizales y Bogotá fue donde
más subieron los gastos en educación y
en
Pereira
y
Bogotá
los
de
comunicaciones.
Variación del IPC, 13 ciudades (%)
Febrero 2015
Ponderación
Anual
Mensual
Total IPC
92.89
4.36
1.15
Bogotá D.C.
42.47
4.17
1.36
Medellín
15.02
4.63
0.81
Cali
10.52
4.95
0.88
Barranquilla
5.45
4.05
1.21
Bucaramanga
3.89
4.44
1.00
Cartagena
2.93
4.49
1.26
Cúcuta
2.53
3.40
0.80
Pereira
2.19
4.58
1.68
Ibagué
1.79
4.45
0.91
Manizales
1.67
4.21
1.23
Villavicencio
1.59
4.26
1.13
Armenia
1.49
4.35
1.16
Pasto
1.35
4.75
1.06
Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos
propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad
en el IPC nacional.
Sobre la inflación de marzo
Según la Encuesta de Expectativas de
Inflación del Banco de la República se
espera, en promedio, para el mes de
marzo, una inflación mensual de 0.51%
(en marzo de 2014 la inflación mensual
fue de 0.39%). Este dato es resultado de
una inflación de 0.37% en no alimentos y
0.87% en alimentos. Esto significaría un
aumento en la inflación anual, de 4.36%
en febrero a 4.47% en marzo.
Respecto a la inflación anual a diciembre
de 2015, se espera que en promedio sea
de 3.65%, 30 pb superior al dato
registrado en la encuesta del mes
pasado, mientras la inflación a doce
meses sería de 3.17%.
Nuestro estimativo de inflación para este
mes es de 0.45%. Esperamos que la
inflación de alimentos se desacelere y
que en no alimentos siga presionada la
inflación de transables.
Glosario
Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación
del índice total.
ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés.
Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un
periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios:
(
)
En esta fórmula
es el índice de precios;
representan los bienes y servicios incluidos en la canasta;
representa el precio del bien o servicio en el periodo ;
es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b
representa el periodo base o de referencia.
Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final
adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares
estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de 2008.
Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para
calcular la inflación es la variación porcentual del IPC:
(
)
La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior,
mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año
inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes
del año inmediatamente anterior.
La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos
de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico.
Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y
servicios:
Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se
incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas
de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios
Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados
por las alcaldías correspondientes.
Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde
tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo,
vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. En este documento
no se incluyen alimentos en esta agrupación.
No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o
sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados
no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios
financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. En
este documento no incluyen alimentos en esta agrupación.
Inflación de demanda: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni
estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el
clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a
otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo).
Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha
inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual.
IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno
de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes.
* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos
(DEEE) – Banco Davivienda
Director: Andrés Langebaek Rueda
Investigador: Hugo Andrés Carrillo
Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar
Director: Andrés Langebaek Rueda.
alangebaek@davivienda.com
Ext: 59100
Análisis Sectorial: Daniel Rey S.
dhreys@davivienda.com
Ext: 59120
Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G.
sjmera@davivienda.com
Ext: 59130
Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía.
Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García.
migarciag@davivienda.com
Ext: 59101
Análisis Inflación y Mdo Laboral: Hugo Andrés
Carrillo
aimejia@davivienda.com
Ext: 59105
hacarrillo@davivienda.com
Ext: 59103
Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández.
chernandezg@davivienda.com
Ext: 59004
Practicantes:
Sergio Camacho
María Alejandra Caro
Diana Pulido
Teléfono: (571) 330 00 00
Dirección: Avenida El Dorado No. 68C—61 Piso 9
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