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INFORME ECONOMICO
SEMANAL
N400
Buenos Aires, 16 de Enero de 2003
LAS CLAVES

En diciembre el Estimador Mensual
Industrial habría crecido un 10,2% respecto
del mismo mes del año anterior. Para todo
2002 sin embargo, la variación sería
negativa en 10,5%.

El crecimiento anual observado durante los
últimos dos meses y la evolución de la
tendencia-ciclo, confirman una leve
recuperación de la economía.

A pesar del colapso de la actividad
económica durante el primer semestre de
2002, hubo sectores industriales que han
exhibido crecimiento respecto del año
anterior.

Estos sectores representan el 18% del Valor
Bruto de Producción de la industria
manufacturera, la cual a su vez explica el
30% del VBP total.

Para el año 2003 se espera un mejor
contexto económico interno para el
desenvolvimiento de la actividad industrial,
mientras que los precios proyectados de los
productos básicos en los mercados
internacionales favorecerán un mayor
desarrollo de los sectores exportadores.
su parte, la comparación interanual (de mayor
relevancia para determinar en forma más precisa la
evolución de la actividad) reflejaría un crecimiento de
10,2% con relación a diciembre de 2001.
Aún teniendo en cuenta que esta comparación se ve
favorecida por los valores notoriamente bajos
alcanzados por el Estimador Mensual Industrial (EMI)
un año atrás (en diciembre de 2001 se registró una
caída interanual de 21,9%, en comparación con una
caída promedio de 6,2% observada en los once
meses anteriores), esto último señala no sólo un
menor ritmo de declinación de la actividad sino que,
junto al leve crecimiento interanual registrado en
noviembre (+0,8%), muestra signos incipientes de
recuperación respecto del piso al que se llegara
durante el primer semestre de 2002.
Para reforzar esta observación se puede examinar la
evolución de la tendencia-ciclo1 durante el período
1998-2002. Ésta permite apreciar un crecimiento a
partir de abril, momento en el que se alcanza el nivel
más bajo de la serie. Si se comparan los datos
estimados de diciembre contra los registrados en
aquel mes, el incremento en este indicador alcanza
un 8%.
Mejores perspectivas para la industria en 2003
LA RECUPERACION ECONOMICA
PARECE CONSOLIDARSE
Las
cifras
de
producción
industrial
correspondientes a diciembre de 2002 –que serán
dadas a conocer por el INDEC este viernesconfirmarían la desaceleración en la tasa de caída
del nivel de actividad que comenzara a
observarse, en forma sostenida, desde el mes de
julio pasado.
Así, los datos preliminares disponibles darían
cuenta de una suba del orden del 2% respecto al
mes anterior en términos desestacionalizados. Por
1
Por estacionalidad se entiende el conjunto de fluctuaciones
intraanuales que se repiten más o menos regularmente todos los
años. La tendencia ciclo está caracterizada, en lo que hace al
ciclo, por un comportamiento oscilatorio que comprende de dos a
siete años en promedio, siendo en general las fases de
expansión más largas que las de recesión. Por su parte, la
tendencia refleja las variaciones de largo período debidas
principalmente a cambios demográficos, tecnológicos e
institucionales.
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INFORME ECONÓMICO SEMANAL
El análisis de los párrafos anteriores permite, en
cierta medida, relativizar la discusión fuertemente
instalada en el transcurso de 2002 respecto de si
la Argentina ha realmente “tocado fondo”, o si sólo
se trata de un breve respiro antes de un desplome
aún mayor de la actividad dado el extenso
conjunto de incertidumbres aún sin resolución.
Habiendo señalado algunos elementos que
marcan el comienzo de una salida del pozo
depresivo que alcanzó la actividad económica,
resulta más importante a los fines del análisis la
determinación de la fortaleza o debilidad de la
recuperación iniciada, buscando los factores que
favorezcan una u otra hipótesis.
En este sentido, en el presente informe se realiza
un examen detallado de los ganadores y
perdedores por sector industrial, tanto en lo que
hace a su performance productiva en general,
como a su desempeño exportador en particular.
Finalmente, se realizan algunas consideraciones
respecto del ambiente económico interno y
externo en el que se desenvolverá la industria, y
que condicionará en buena medida la
consolidación o no del proceso de recuperación
de la actividad.
Evolución sectorial y factores
condicionantes para el 2003
El análisis sectorial que se presenta en el Cuadro
1 identifica la dinámica desarrollada por los
distintos sectores a partir del nuevo esquema
macroeconómico. Para ello se consideró la
información brindada por el EMI hasta el mes de
octubre/noviembre, como última información oficial
disponible.
El examen consiste en presentar los resultados por
sectores, clasificándolos en ganadores o perdedores
de acuerdo a la performance demostrada, según sea
la variación que presentó cada uno hasta el mes de
noviembre de 2002, con respecto a igual período del
año 2001, positiva o negativa. A su vez, dentro del
grupo de los categorizados como perdedores, se
procedió a distinguir aquellos que mostraron
crecimiento en el acumulado de los últimos seis
meses, respecto de los que no lo hicieron (Ver
Cuadro Nº 3 al final del informe).
Entre los sectores que han exhibido signos de
recuperación durante el año anterior, se observan
fundamentalmente tres factores explicativos. Por un
lado, figura un grupo de industrias que logran
mejoras a través de un evidente proceso de
sustitución de importaciones. Por otra parte, aparece
el que logra mejoras debido al incremento de sus
exportaciones y, finalmente, figura el que combina la
sustitución importadora con una mayor penetración
externa.
Los sectores que presentan un comportamiento
positivo y que encontraron el motor principal de su
crecimiento en el aumento de las exportaciones,
como es el caso de las industrias aceitera,
siderúrgica, de neumáticos, de materias primas
plásticas y del aluminio, poseen elementos que les
permiten aprovechar al máximo la nueva situación:
se caracterizan por producir bienes de calidad de
nivel internacional, poseen estructuras productivas
intensivas en cuanto a requerimiento de bienes de
capital y una dotación de factores acorde a los
niveles internacionales, baja incidencia de la mano
de obra,
insumos básicos de origen local, y
posibilidades de financiamiento propio, entre otros
factores.
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Estos sectores, que han sido claramente
beneficiados
por
el
nuevo
esquema
macroeconómico, representan alrededor del 18%
del valor bruto de producción (VBP) de la industria
manufacturera2.
Por otro lado, los sectores que lograron cierta
recuperación gracias a la sustitución de
importaciones están constituidos por empresas
con estructuras productivas que cuentan con un
mayor requerimiento de mano de obra y que se
han visto beneficiadas por el aumento de precios
de productos sustitutos importados. Se destacan
dentro de este grupo la industria del vidrio, la textil
y la metalmecánica excluidas las automotrices,
donde el encarecimiento de los insumos, partes y
componentes importados han permitido la
reactivación de este último sector.
Dentro de las ramas industriales que aún no han
mostrado signos de recuperación, se pueden
resaltar aquellos
que tienen como destino
principal de sus productos el mercado interno, que
se encuentra aún deprimido. Aquí se destacan los
bienes de consumo masivo, como las carnes
rojas, carnes blancas, yerba mate elaborada,
productos de editoriales e imprentas, así como
también los bienes de consumo durables como
manufacturas de plástico y fibras sintéticas y
artificiales.
Dentro de este grupo, pero con una dinámica
diferente ya que poseen una alta propensión a
exportar, se encuentra la elaboración de carnes
rojas, que con un mercado interno (su principal
mercado) con signos de desaceleración en la
demanda, las exportaciones continúan con un
sendero de crecimiento muy sostenido del 74%
para el mes de octubre con respecto al mismo
período
del
año
anterior,
debido
fundamentalmente a la apertura de nuevos
mercados.
En lo que respecta a las perspectivas para la
industria argentina durante 2003, es necesario
examinar dos tipos de condicionantes básicos: los
factores relacionados con el ambiente políticoeconómico interno y, aquellos ligados con el
entorno internacional. Dentro de los primeros se
pueden destacar tres grandes elementos:
2
La industria manufacturera representa más del 30% del
valor bruto de producción total de la economía.
 Elecciones presidenciales 2003: El proceso
electoral y la incertidumbre político-económica
que conlleva el mismo, sobre todo en un período
de crisis como el que atraviesa la economía
argentina, demoran la toma de decisiones
respecto
de
proyectos
de
inversión
económicamente viables, a la espera de una
definición política que permita prever las futuras
reglas de juego. Una vez superado este proceso,
de no mediar una crisis política que afecte la
estabilidad económica actual, se podría observar
un mayor impulso en la tasa de crecimiento
agregada de la economía.
 Recomposición del crédito interno: La
ausencia de financiamiento resulta hoy un fuerte
factor limitante. Más aun, la producción de bienes
exportables se encuentra obstaculizada, inclusive,
por la falta de capital de giro con la que operan
muchas
firmas,
lo
que
provoca
un
desaprovechamiento de la oferta potencial
exportable. En 2003 se espera que el
financiamiento interno comience lentamente a
reconstituirse a partir de los deprimidos niveles
actuales, aunque solamente concentrados en
algunos sectores.
 Recomposición salarial y ocupacional: El alto
desempleo y el retraso del salario real, producto
de la inflación observada desde principios de
2002, resultan factores más que importantes para
la evolución de la industria manufacturera, sobre
todo
para
aquellos
sectores
altamente
dependientes del mercado interno. En la medida
en que las industrias que han exhibido
recuperación se conviertan en fuentes de nuevos
empleos y presionen sobre los salarios, se
producirá una mayor o menor recomposición de la
demanda agregada.
Sumadas a la mejora esperada en los factores que
hacen al contexto político-económico interno, existen
circunstancias exógenas, que pueden contribuir con
el crecimiento de los sectores exportadores en 2003.
Específicamente, el comportamiento esperado de los
precios de buena parte de los productos básicos, de
acuerdo a las estimaciones de consenso, sería
ampliamente favorable en aquellos bienes en los que
la Argentina, tradicionalmente, ha demostrado poseer
ventajas comparativas en el comercio.
En particular, se esperan evoluciones positivas en los
precios de ciertos productos agrícolas y sus
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derivados, de los metales y, especialmente a partir
del conflicto en Venezuela y la posible disputa
armada en Irak, del petróleo y otros combustibles.
En el Cuadro 2 se exhiben las variaciones
proyectadas de los precios de algunos de los más
importantes productos básicos que exporta la
Argentina, clasificados en Productos Primarios,
Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA),
Manufacturas de Origen Industrial (MOI) y
Combustibles y Energía, de acuerdo a la
categorización corrientemente empleada por
INDEC en sus informes 3.
CUADRO Nº 2
Si bien las expectativas son favorables para los
precios de todos los productos considerados, se
destaca particularmente el contexto esperado para
los cereales, el aceite de soja y el petróleo en los
mercados internacionales, sectores de alta
relevancia como oferentes netos de divisas en la
Argentina.
Si a lo anterior se suma el mantenimiento de un tipo
de cambio real alto en el transcurso de 2003 (a pesar
que el peso se apreciaría en términos reales versus
las monedas de los principales socios comerciales
del país, ver Informe Económico Semanal Nº 399),
queda conformado un contexto macroeconómico
para 2003 que, de no mediar cambios drásticos en el
entorno político-institucional, será marcadamente
más favorable que el de 2002 para el
desenvolvimiento de la actividad industrial.
Presidente de Ecolatina: Alberto Paz
Economistas a cargo del informe: Ricardo Delgado; Ricardo Fuente; Marco Lavagna;
Juan Martín Sotes Paladino; Martín Potito
Comunicación: Carolina Diotti
3
Las proyecciones utilizadas fueron tomadas de los
últimos reportes especializados realizados por el United
States Department of Agriculture (USDA) y la Energy
Information Administration (EIA), ambos de los Estados
Unidos, del World Economic Outlook (WEO) del FMI y,
de los informes de la banca JPMorgan Chase.
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CUADRO Nº 3
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