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Noviembre, 2013.
Informe de Riesgo País: Venezuela
A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca.
Presidente: Nicolás Maduro
Elecciones : Presidenciales
Octubre de 2018
Tipo de Cambio (Prom. 2013): 6,05
PIB Nominal a PPP (2012): Billones USD 374,105
PIB por Habitante a PPP (2012): 13586
Clasificación Deuda Soberana:
- Standard & Poor's B
- Moody`s B2
- Fitch B+
Promedio Ponderado 3.69
Total Calificación Base País 4
Ajuste Complementario 1.0
Calificación Definitiva / Categoria 5.0 / Dudoso
EMBI Global Spread (pbs) (prom. 13): 887
12
12
BB-11
11
B+10
10
B 9
9B2
B- 8
8B3
7
CCC+
Standard & Poor's
Moody's
6
7
Caa1
6
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: Clasificadoras de riesgo
La calificación de riesgo de Venezuela se había mantenido estable en un terreno “altamente especulativo”,
en línea con los problemas estructurales que presenta dicha economía. Sin embargo una profundización de
condiciones tales como los altos niveles de gasto y deuda pública, altas tasas de inflación, y por sobre
todo, altos riesgos políticos e institucionales, que afectan el normal funcionamiento de la economía, llevaron
a S&P a rebajar la calificación de deuda soberana hasta B, que considera que la capacidad de pago del
emisor es vulnerable a condiciones económicas o financieras, perjudicando la voluntad o capacidad de
pago.
La inflación llegó a 20,1% en 2012, y se estima un aumento de precios sobre el 38% para 2013, esto dentro
de un contexto de notable desabastecimiento de productos básicos, debido a la fijación de precios máximos
por parte de la autoridad, como medida de control al incremento de precios.
El producto se incrementó 5,6% en 2012, con una tasa de inversión de 26%. Para 2013, el consenso del
mercado estima un crecimiento de la actividad de apenas 1,0%, en tanto que la inversión continuaría en
reversa debido a la alta incertidumbre respecto al tratamiento de la inversión privada, y particularmente la
inversión extranjera. En el ámbito externo, no hay grandes cambios respecto del informe anterior. El saldo
de cuenta corriente, neto de inversión extranjera directa llegó a 2,8% del PIB, en tanto que si se estima el
Saldo de cuenta corriente con términos de intercambio normales, este llegaría a un saldo negativo de 0,6%
del PIB.
Respecto del endeudamiento externo, la Deuda externa y deuda externa neta, ambas respecto al PIB y a
las exportaciones vuelven a aumentar respecto del informe anterior, con lo que la calificación del
endeudamiento externo se incrementó desde 2,5 a 3,0.
Por su parte, los indicadores fiscales mejoraron marginalmente respecto del informe anterior. El balance
fiscal registró un déficit de 18,6% del PIB, mientras que la deuda pública llegó a 30,3% del producto. Esta
mejora en los indicadores fiscales dan cuenta de la preocupación por la expansión del gasto sobre el
crecimiento del PIB, una debilidad estructural de la economía del país, que incrementa la vulnerabilidad de
la economía ante shocks adversos, especialmente ante caídas en el precio del petróleo.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que
CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda
realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Luego de la muerte de Chávez, y el triunfo de su predecesor, Nicolás Maduro, el riesgo político de la
economía Venezolana se ha visto incrementado. Al cierre de este informe el presidente Maduro ha
solicitado una Ley Habilitante para poder gobernar sin articular con el Poder Legislativo, cuya finalidad sería
implementar una “revolución económica”.
La continuidad del proyecto Bolivariano, ha implicado una mayor profundización de la participación del
gobierno en el que hacer económico, y por ende, un mayor deterioro de los fundamentales de la economía.
Con todo, la calificación base de la economía venezolana es de 4,0. Sin embargo, debido al alto grado
debilitamiento de los indicadores fundamentales, la profundización de las políticas tendientes a reducir el
ámbito de acción de los privados en el que hacer económico, y la alta dependencia del precio del crudo, nos
lleva a realizar un ajuste de 1,0 punto, con lo que la calificación de riesgo final para Venezuela es de 5,0,
“Dudoso”
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CorpResearch
Álvaro Donoso Director CorpResearch
adonoso@corpgroup.cl
Estudios Económicos
Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos
scerda@corpgroup.cl
Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero
nicolas.birkner@corpgroup.cl
Karla Flores Economista Senior
karla.flores@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable
Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable
vicente.meschi@corpgroup.cl
Sergio Zapata Analista Senior Sector Eléctricas y Energía
sergio.zapata@corpgroup.cl
Josefina Guell Analista
josefina.guell@corpgroup.cl
Patricio Acuña Analista Sector Bebidas
patricio.acuna@corpgroup.cl
Martín Antúnez Analista Sector Construcción y Telecomunicación
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Isabel Bendeck Analista Sector Retail
Isabel.bendeck@corpgroup.cl
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